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AI 狂潮扭曲韓國股市：槓桿資金引爆波動，昔日經濟指標失準
Summary
韓國股市過去被視為全球經濟的可靠指標，如今因大量槓桿資金湧入 AI 晶片股而劇烈波動，不僅與基本面脫鉤，更引發監管機構介入降溫。
過去被視為全球經濟成長可靠指標的韓國股市，正因數十億美元的槓桿資金大舉押注 AI 概念股而發生質變。根據路透社報導，這種現象已使市場轉變為一個劇烈波動的賭場，不僅讓投資者感到困惑，也引發了監管機構的關注。
槓桿資金湧入，市場與基本面脫鉤
韓國綜合股價指數（KOSPI）的劇烈波動，已使其脫離歷史上的經濟驅動因素。里昂證券（CLSA）首席股票策略師 Alexander Redman 指出：「該指數已與韓國所有的歷史驅動因素脫鉤。」過去，韓國市場與經濟指標的連動關係明確，但如今價格的主要驅動力已變為單一個股槓桿基金的資本流動。
這些槓桿基金的主要目標是 AI 超級週期的主要受益者——三星電子（Samsung Electronics）和 SK 海力士（SK Hynix），這兩家公司目前佔 KOSPI 市值一半以上。市場波動性急劇擴大，數據顯示，韓國股市歷史上半數以上的熔斷機制（當指數在至少一分鐘內下跌超過 8% 時觸發）都發生在過去六個月內。儘管 AI 前景看好，但三星和 SK 海力士的本益比已降至 5 倍以下，顯示市場定價並未完全反映未來盈利預期。
個股槓桿 ETF 成為波動放大器
散戶投資者的鉅額融資是這波漲勢的基礎之一。本週，韓國散戶的融資貸款餘額為 34.37 兆韓元（約 230 億美元）。更關鍵的是，資金透過高度集中的單一個股槓桿 ETF 進行押注，進一步放大了市場波動。
Ad- 驚人的資產增長：以一檔在香港上市的 SK 海力士兩倍槓桿 ETF 為例，其資產規模自年初以來增長了 20 倍以上，達到 77.8 億美元，成為全球最大的同類基金。
- 交易量遠超現股：東方匯理（Amundi）亞洲投資主管 Florian Neto 表示：「一些單一個股槓桿 ETF 的交易量，是其標的股票平均交易量的四倍。」他認為，當資產管理規模急速膨脹時，這種現象為市場發出了「警示訊號」。
監管出手降溫，後市展望分歧
為應對市場過熱，韓國監管機構已採取行動。本週，當局宣布將阻止新的單一個股槓桿基金發行，並自 8 月 5 日起，將交易此類 ETF（包括海外上市者）所需的最低現金餘額要求提高兩倍，至 3,000 萬韓元（約 20,300 美元）。
倫敦資產管理公司 Alquity 的全球新興市場股票主管 Mike Sell 對此表示歡迎，認為「讓市場回歸理性對長期投資者而言是正面的」。然而，投機資本也帶來了實質影響，例如 SK 海力士上週在美國完成了創紀錄的 265 億美元募資。Wilson 資產管理公司的投資組合策略師 Damien Boey 認為，全球投資者都應密切關注韓國市場的發展，因為其後續走勢將揭示這場由槓桿驅動的 AI 狂潮究竟是曇花一現，還是新常態的開端。