Chứng khoán Hàn Quốc biến động mạnh do làn sóng đầu cơ AI có đòn bẩy

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc, từng được xem là một thước đo đáng tin cậy cho tăng trưởng toàn cầu, đã biến thành một sân chơi đầy biến động do các khoản cược đòn bẩy hàng tỷ USD vào các cổ phiếu ngành trí tuệ nhân tạo (AI). Sự thay đổi này đang gây khó khăn cho cả nhà đầu tư và các cơ quan quản lý, đồng thời làm méo mó các chỉ số kinh tế cơ bản.

Tách rời khỏi các yếu tố cơ bản

Sự biến động đã tăng lên mức đáng báo động. Theo Reuters, hơn một nửa số lần thị trường phải kích hoạt cơ chế ngắt mạch (trading curbs) trong lịch sử chỉ số KOSPI đã xảy ra chỉ trong sáu tháng qua. Chỉ số này đã tăng gấp đôi giá trị vốn hóa trong sáu tháng trước khi sụt giảm 20% chỉ trong tháng 7 này.

Alexander Redman, chiến lược gia trưởng về vốn chủ sở hữu tại CLSA, nhận định: "Chỉ số đã tách rời khỏi tất cả các động lực lịch sử của Hàn Quốc." Ông cho biết các mối tương quan kinh tế từng giúp các nhà chiến lược xác định điểm mua bán nay đã bị phá vỡ. Các động lực chính hiện nay là dòng vốn từ sự bùng nổ của các quỹ đòn bẩy trên cổ phiếu đơn lẻ.

Sự tách rời này còn thể hiện ở việc thị trường không phản ánh đầy đủ tiềm năng lợi nhuận tương lai, với tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) của các công ty lớn như Samsung Electronics và SK Hynix giảm xuống dưới 5 lần.

Động lực từ dòng vốn đòn bẩy

Dòng tiền đổ vào thị trường chủ yếu đến từ các nhà đầu tư cá nhân sử dụng đòn bẩy tài chính. Trong tuần này, các nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc có 34,37 nghìn tỷ won (23 tỷ USD) trong các khoản cho vay ký quỹ, chỉ giảm nhẹ so với mức kỷ lục 38,6 nghìn tỷ won vào tháng 6.

Ad

Các công cụ đầu tư chính là các quỹ ETF đòn bẩy trên cổ phiếu đơn lẻ, đặc biệt là các mã chip như Samsung và SK Hynix, hiện chiếm hơn một nửa chỉ số KOSPI.

• Tài sản trong một quỹ ETF đòn bẩy gấp đôi trên cổ phiếu SK Hynix niêm yết tại Hồng Kông đã tăng hơn 20 lần kể từ đầu năm, lên 7,78 tỷ USD.
• Florian Neto, Giám đốc đầu tư châu Á tại Amundi, cho biết: "Một số quỹ ETF đòn bẩy trên cổ phiếu đơn lẻ có khối lượng giao dịch gấp bốn lần khối lượng trung bình của cổ phiếu cơ sở."

Phản ứng của cơ quan quản lý

Để kiềm chế sự biến động quá mức, các nhà chức trách Hàn Quốc đang thực hiện các biện pháp can thiệp. Chính phủ đã tìm cách ngăn chặn việc ra mắt các quỹ đòn bẩy trên cổ phiếu đơn lẻ mới. Bắt đầu từ ngày 5 tháng 8, số dư tiền mặt tối thiểu để giao dịch các quỹ ETF này sẽ được tăng gấp ba, lên 30 triệu won (20.300 USD).

Mike Sell, người đứng đầu bộ phận cổ phiếu thị trường mới nổi toàn cầu tại Alquity, cho rằng các biện pháp này được hoan nghênh và "sự trở lại của tính hợp lý sẽ có lợi cho các nhà đầu tư dài hạn." Tuy nhiên, các nhà đầu tư trên toàn thế giới vẫn đang theo dõi sát sao diễn biến tại Hàn Quốc, nơi được xem là tâm điểm của cuộc bùng nổ AI toàn cầu.