Pasar Saham Korea Selatan: Dari Tolok Ukur Global Menjadi Arena Spekulasi AI

Pasar saham Korea Selatan telah bertransformasi dari barometer pertumbuhan global yang andal menjadi arena spekulasi yang bergejolak, didorong oleh miliaran dolar dalam pertaruhan dengan *leverage* pada saham-saham favorit di sektor kecerdasan buatan (AI). Volatilitas ekstrem ini tidak hanya mengganggu portofolio investor global tetapi juga mengaburkan pandangan fundamental di pasar yang menjadi jantung dari ledakan AI global.

Euforia AI dan Lonjakan Volatilitas

Indeks acuan KOSPI telah mengalami volatilitas yang belum pernah terjadi sebelumnya. Menurut laporan Reuters, lebih dari separuh dari seluruh aktivasi *circuit breaker*—mekanisme penghentian perdagangan saat indeks anjlok lebih dari 8%—dalam sejarah pasar saham Korea Selatan terjadi hanya dalam enam bulan terakhir.

"Indeks ini telah terlepas dari semua pendorong historis Korea," kata Alexander Redman, kepala strategi ekuitas di CLSA. Ia menambahkan bahwa hubungan yang sebelumnya dapat diandalkan antara pasar dan indikator ekonomi kini telah rusak. Pendorong utama harga saat ini adalah aliran modal dari ledakan dana dengan *leverage* saham tunggal, yang menjanjikan imbal hasil berlipat ganda namun juga memperburuk volatilitas.

Terlepas dari Fundamental

Target utama dari dana-dana ini adalah raksasa pembuat chip Samsung Electronics dan SK Hynix, yang kini menyumbang lebih dari separuh kapitalisasi pasar KOSPI. Reli ini ditopang oleh utang dalam jumlah besar, dengan investor ritel Korea Selatan memiliki pinjaman margin senilai 34,37 triliun won (sekitar US$23 miliar) pada minggu ini.

Ad

Spekulasi ini terkonsentrasi pada produk-produk seperti ETF dengan *leverage* saham tunggal. Aset dalam dana SK Hynix dengan *leverage* dua kali yang terdaftar di Hong Kong, misalnya, telah melonjak lebih dari 20 kali lipat sejak awal tahun menjadi US$7,78 miliar. "Beberapa ETF dengan *leverage* nama tunggal memiliki volume empat kali lipat dari volume rata-rata saham dasarnya," kata Florian Neto, kepala investasi untuk Asia di Amundi, yang menyebutnya sebagai "sinyal peringatan".

Respons Regulator dan Prospek Pasar

Menanggapi gejolak ini, regulator Korea Selatan telah mengambil langkah-langkah untuk mendinginkan pasar. Pemerintah berupaya memblokir peluncuran dana baru dengan *leverage* saham tunggal. Mulai 5 Agustus, saldo kas minimum yang diperlukan untuk memperdagangkan ETF jenis ini akan dinaikkan tiga kali lipat menjadi 30 juta won (sekitar US$20.300).

"Langkah-langkah untuk mengembalikan fokus pada fundamental hanya bisa disambut baik," kata Mike Sell, kepala ekuitas pasar berkembang global di Alquity. Meskipun ada risiko, euforia investor juga memberikan keuntungan, seperti membantu SK Hynix mengumpulkan dana sebesar US$26,5 miliar dalam penawaran saham di AS, yang merupakan salah satu penggalangan modal terbesar oleh perusahaan asing.

Bagi investor global, dinamika di Korea Selatan menjadi studi kasus penting tentang potensi gelembung AI. "Saya pikir tepat bagi hampir setiap investor di seluruh dunia untuk memperhatikan dengan saksama apa yang terjadi di Korea," kata Damien Boey, ahli strategi portofolio di Wilson Asset Management.