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韩国股市：从经济晴雨表沦为人工智能狂热下的“赌场”
Summary
在人工智能热潮的推动下，巨额杠杆押注已将韩国股市从一个可靠的全球增长晴雨表，转变为一个剧烈波动的市场，其走势已与经济基本面脱钩。
在数十亿美元杠杆资金的推动下，对韩国人工智能宠儿的押注已使这个曾被视为全球经济可靠晴雨表的股票市场，陷入了前所未有的波动。这种剧烈震荡不仅扰乱了投资者的投资组合，也扭曲了市场对基本面的看法。
与基本面脱钩
据路透社报道，韩国基准的KOSPI指数历史上超过一半的熔断（当指数在至少一分钟内下跌超过8%时触发的交易限制措施）都发生在过去六个月内。里昂证券（CLSA）首席股票策略师Alexander Redman指出：“该指数已与韩国所有历史驱动因素脱钩。”
过去，韩国市场与经济指标之间存在长期可靠的关联，但如今这种关系已经破裂。目前价格的主要驱动力来自单一股票杠杆基金的爆炸式增长，这些基金在放大回报的同时也加剧了波动性。市场似乎既没有完全反映未来的盈利预期——三星电子和SK海力士的市盈率已降至低于5倍——也不再对可靠的经济关联作出反应。
杠杆押注加剧波动
这场由人工智能引发的狂热主要集中在芯片制造商三星电子和SK海力士上，这两家公司目前占KOSPI指数权重的一半以上。助推这轮涨势的不仅是巨额的借贷资金，还有通过杠杆式单一股票ETF进行的极端集中的押注。
Ad- 截至本周，韩国散户投资者的保证金贷款余额为34.37万亿韩元（约合230亿美元）。
- 一只在香港上市的SK海力士两倍杠杆ETF的资产规模自年初以来增长了20多倍，达到77.8亿美元，成为全球同类基金中规模最大的一只。
东方汇理（Amundi）亚洲投资主管Florian Neto表示：“一些单一名称的杠杆ETF的交易量是其标的股票平均交易量的四倍，这对我们来说是一些警示信号。”
监管介入与前景展望
为抑制市场过度投机，韩国监管机构已开始采取行动。本周，韩国宣布将阻止新的单一股票杠杆基金的推出。自8月5日起，交易此类ETF（包括在海外上市的）所需的最低现金余额将提高两倍，至3000万韩元（约合20300美元）。
伦敦资产管理公司Alquity的全球新兴市场股票主管Mike Sell认为，这些旨在让市场重新关注基本面的措施将受到欢迎，理性的回归对长期投资者有利。尽管存在风险，但投机热潮也为企业带来了实际利益，例如SK海力士上周成功完成了创纪录的265亿美元美国融资。然而，对于全球投资者而言，韩国市场的动向已成为观察人工智能泡沫风险的重要窗口。