AI 광풍에 '글로벌 풍향계' 위상 잃은 韓 증시... 레버리지 투자가 변동성 키워

한때 글로벌 경제의 신뢰할 수 있는 바로미터로 여겨졌던 한국 주식시장이 인공지능(AI) 관련주에 대한 수십억 달러 규모의 레버리지 베팅이 몰리면서 극심한 변동성을 겪고 있습니다. 이러한 현상은 투자자들과 규제 당국 모두를 혼란에 빠뜨리며 시장의 펀더멘털에 대한 관점을 왜곡시키고 있습니다.

펀더멘털과 괴리된 시장

로이터통신에 따르면, 한국 증시 역사상 코스피(KOSPI)에 발동된 주식시장 서킷브레이커의 절반 이상이 최근 6개월 동안에만 발생했습니다. 서킷브레이커는 지수가 1분 이상 8% 넘게 하락할 때 발동되는 거래 제한 조치입니다.

CLSA의 알렉산더 레드먼 수석 주식 전략가는 "한국 지수는 과거의 모든 역사적 동인과 분리(decouple)되었다"며 "과거에는 진입 및 청산 시점을 판단하는 데 도움이 되는 장기적인 관계들이 있었지만, 이제는 이러한 관계가 무너졌다"고 분석했습니다. 현재 주가의 주요 동인은 증폭된 수익을 약속하며 폭발적으로 증가한 단일 종목 레버리지 펀드의 자금 흐름이라는 지적입니다.

이러한 투자의 주요 대상은 AI 슈퍼사이클의 최대 수혜주인 삼성전자와 SK하이닉스로, 두 종목은 현재 코스피 전체 시가총액의 절반 이상을 차지합니다. 시장은 펀더멘털에서 벗어나고 있으며, 삼성전자와 SK하이닉스의 주가수익비율(PER)이 5배 미만으로 떨어지는 등 미래 이익을 완전히 가격에 반영하지도, 과거 신뢰할 수 있었던 경제 지표와의 상관관계에 반응하지도 않고 있습니다.

'빚투'와 레버리지 ETF가 부른 변동성

한국 개인 투자자들의 신용거래융자 잔고는 이번 주 기준 34조 3700억 원(230억 달러)에 달하며, 이는 지난 6월 기록한 사상 최고치(38조 6000억 원)에서 소폭 감소한 수치입니다. 이러한 과도한 레버리지는 시장의 변동성을 더욱 증폭시키는 요인으로 작용하고 있습니다.

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특히 투자는 단일 종목 레버리지 상장지수펀드(ETF)를 통해 극도로 집중되는 양상을 보입니다. 예를 들어, 홍콩에 상장된 한 SK하이닉스 2배 레버리지 펀드의 운용자산(AUM)은 연초 이후 20배 이상 증가해 77억 8000만 달러에 달하며, 이는 전 세계적으로 가장 큰 규모입니다. 아문디(Amundi)의 플로리안 네토 아시아 투자 책임자는 "일부 단일 종목 레버리지 ETF의 거래량은 기초 주식 평균 거래량의 4배에 달한다"며 "이는 우리에게 경고 신호를 보내고 있다"고 말했습니다.

금융당국의 규제와 시장 전망

이에 금융당국은 시장 과열을 억제하기 위한 조치에 나섰습니다. 당국은 투기 심리를 진정시키면서도 시장을 위축시킬 수 있는 전면적인 단속 우려는 피하려는 모습입니다.

새로운 규제 조치는 다음과 같습니다:

• 신규 단일 종목 레버리지 펀드 출시 금지
• 8월 5일부터 해외 상장 상품을 포함한 단일 종목 레버리지 ETF 거래에 필요한 최소 예탁금을 기존의 3배인 3000만 원으로 상향 조정

런던 소재 자산운용사 알퀴티(Alquity)의 마이크 셀 글로벌 이머징마켓 주식 책임자는 "최근 한국 주식시장의 변동성은 비정상적이었다"며 "펀더멘털에 다시 초점을 맞추도록 하는 조치는 장기 투자자들에게 긍정적일 것"이라고 평가했습니다. 그러나 일부 전문가들은 기업들의 실적 성장이 계속되고 레버리지가 승리할 경우 한국 증시가 급등할 수 있다는 강세론도 존재하지만, 현재 시장 움직임은 상황이 그렇게 단순하지 않음을 보여준다고 경고합니다.