歐盟電商新規衝擊浮現 Shein香港IPO估值面臨下修壓力

根據路透社報導，快時尚巨頭 Shein 備受期待的香港首次公開發行（IPO）計畫，其目標估值高達 500 億美元，但此一目標正遭遇投資者嚴峻的考驗。主要原因是歐洲開始對電商包裹徵收新費用，可能對其銷售成長與利潤造成壓力。

歐盟新規衝擊銷售

Shein 正尋求在香港 IPO 中獲得 400 億至 500 億美元的估值。然而，這與該公司在 2022 年一輪融資中傳出的 1000 億美元估值相比，已大幅縮水。據報導，歐盟自本月起對價值低於 150 歐元的低價進口電商包裹徵收 3 歐元的費用，此舉旨在遏制其所稱的來自中國的不公平競爭。

由於歐洲市場約佔 Shein 總營收的三分之一，此項新規定預計將對其今年的成長造成衝擊。香港中環資產投資的投資總監譚新強（Eddie Tam）表示：「如果估值是 400 億美元，我認為還是有點貴。但如果接近 300 億美元，或許會更有吸引力。」他補充說，歐洲的費用將產生重大影響。

財務表現與市場挑戰

根據兩位知情人士透露，Shein 去年的全球營收超過 400 億美元，淨利潤接近 20 億美元。然而，電商產業分析師 Juozas Kaziukenas 指出，新費用可能使 Shein 上 3 歐元的 T 恤價格翻倍，這將「扼殺」過去的轉換率。

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為應對成本上升，Shein 已開始削減在歐洲的廣告支出。這與去年五月的情況形成對比，當時 Shein 和競爭對手 Temu 為彌補美國市場成長放緩，均加大了在歐洲的行銷力道。如今，Shein 必須說服投資者，歐盟政策的影響只是暫時的，成長將在 2027 年恢復。

上市時程與背景

報導指出，Shein 已開始與投資者進行初步溝通，預計最快將於本月底前提交公開申請文件，目標在九月掛牌上市。其在香港交易所上市委員會的最後一次上市前聆訊原定於上週四舉行。

目前投資者對 Shein 估值的擔憂，反映出全球政治氛圍的轉變。相較於 2018 年拼多多（PDD Holdings）在美國成功上市時的市場環境，如今 Shein 和 Temu 等中國電商企業在歐美面臨更嚴格的政治與監管審查，被視為削弱了當地零售業的競爭力。