R&S集團下修財測 上半年業績與訂單疲軟拖累股價

瑞士變壓器製造商 R&S 集團 (SIX:RSHN) 因公布的上半年業績令人失望並下調全年財務預測，股價應聲下跌 3.6%。該公司將業績下滑歸因於部分訂單與交貨延遲至下半年。

上半年業績未達預期

根據 R&S 集團公布的 2026 年上半年財報，多項關鍵指標均未達到市場共識預期。

• 訂單總額：2.17 億瑞士法郎，低於市場預期的 2.40 億瑞士法郎。
• 淨銷售額：1.79 億瑞士法郎，低於預期的 1.99 億瑞士法郎。
• 稅前息前折舊攤銷前利潤 (EBITDA)：3400 萬瑞士法郎，低於預期的 3900 萬瑞士法郎。
• EBITDA 利潤率：19.0%，略低於預期的 19.6%。

公司解釋，約有 1500 萬至 1600 萬瑞士法郎的訂單從上半年轉移至 7 月份，影響了報告期內的數據。部分產品的交付時間也從 6 月延後至 7 月，進而衝擊了銷售額的認列。

全年財測下修

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R&S 集團發布了新的 2026 財年指引，預計全年銷售額約在 4.1 億至 4.2 億瑞士法郎 之間，並預期 EBITDA 利潤率將與上半年水準持平。此前的指引為有機銷售成長和 EBITDA 利潤率將落在其中期目標 8-12% 和 19-21% 的較低區間。

新的財測明顯低於分析師普遍預期的 4.31 億瑞士法郎銷售額和 19.4% 的調整後 EBITDA 利潤率。從新指引的中位數來看，這意味著市場對其盈利預期可能面臨中個位數的下行風險。

產品組合轉變影響營收認列

儘管業績與財測下修，但公司仍有部分正面指標。其訂單出貨比 (book-to-bill ratio) 仍維持在 1.2 倍 的健康水準，積壓訂單從 2025 財年底的 3.26 億瑞士法郎增加至 3.58 億瑞士法郎，顯示市場需求依然存在。

管理層指出，業績表現與產品組合的轉變有關。由於電力變壓器在產品組合中的佔比增加，而其生產和交付週期比配電變壓器更長，這延長了將積壓訂單轉換為實際營收所需的時間，此效應在 2026 年尤其顯著。