RBC看好歷峯集團 珠寶業務強勁推升盈利增長預期

加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）已將瑞士奢侈品集團歷峯（Compagnie Financière Richemont）的股票評級從「持平大盤」上調至「優於大盤」，並將其目標價從 200 瑞士法郎提高至 220 瑞士法郎。該行指出，強於預期的珠寶需求、鐘錶業務的復甦以及對盈利加速增長的預期是此次上調的主要原因。

盈利進入新增長階段

RBC 表示，歷峯集團在 2027 財年第一季的營收表現強化了其正面看法，促使其將每股盈餘（EPS）預估上調 7%-9%。該券商分析，歷峯近年的投資價值主要由營收增長驅動，2023 至 2026 財年銷售額的年均複合增長率為 8%，但由於原物料、外匯和關稅等利潤率壓力，每股盈餘大致維持在 6-7 瑞士法郎的區間。

如今，RBC 預期該公司將進入一個新的盈利增長階段，並做出以下預測：

• 2027 財年調整後每股盈餘預計增長 21.2%
• 2028 財年調整後每股盈餘預計增長 12.9%

此樂觀展望的支撐因素包括：已實現的營收增長、營運槓桿效益（先前導致 2026 財年利潤率減少約 300 個基點的外匯交易逆風應在 2027 財年消除），以及原物料成本壓力緩解（2026 財年估計造成 260 個基點的壓力）。

珠寶部門表現亮眼

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此次評級上調緊隨歷峯集團發布的 2027 財年第一季銷售更新。報告顯示，集團營收達到 63.3 億歐元，按固定匯率計算增長 20%。

其中，珠寶部門（Jewellery Maisons）的營收增長尤為突出，年增 24% 至 47.3 億歐元，遠超 RBC 所引述的賣方共識預期增長 13%。RBC 指出，珠寶業務的增長主要由銷量驅動（估計貢獻 11 個百分點），輔以價格和產品組合的貢獻。該行認為，財富創造效應、女性自我購買趨勢以及美國市場需求追趕等結構性因素，正讓旗下的卡地亞（Cartier）和梵克雅寶（Van Cleef & Arpels）等品牌顯著受益。

市場意涵與估值

RBC 將歷峯集團 2027 財年的有機營收增長預測從 8% 上調至 11.8%，並將息稅前利潤（EBIT）預測上調 7% 至 55.8 億歐元。相應地，調整後稀釋每股盈餘預測也上調 7% 至 7.46 瑞士法郎。

根據 RBC 的數據，歷峯股票目前的交易價格約為 2027 日曆年度預期盈利的 26 倍。該行認為，在經增長調整後的基礎上，此估值顯得公允，並且其擁有（除愛馬仕外）RBC 覆蓋範圍內最高的投入資本回報率（ROIC）。儘管隨著比較基期的提高，營收增長可能放緩，但 RBC 預計歷峯的增長將持續優於多數奢侈品同業。