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加州野火改革法案觸礁，PG&E遭富國銀行與BMO下調評級
由於加州旨在改革野火責任框架的立法未能達到市場預期，投資銀行富國銀行 (Wells Fargo) 與 BMO Capital Markets 已雙雙下調太平洋煤電公司 (PG&E Corp, PCG) 的股票評級。分析師指出，改革的失敗使投資者面臨未來火災可能帶來的無上限成本風險。
立法改革未達預期
兩家公司皆指出，近期提出的 SB492 法案未能提供投資者所期望的責任保護。BMO 表示，該法案未建立在加州野火基金 (Wildfire Fund) 資源耗盡後的回補機制，也未能維持基金用盡後的責任上限，或實質性地減少潛在的野火索賠。
富國銀行同樣提到，法案中並未包含先前市場預期的每起事件 60 億美元的責任上限、禁止保險公司代位求償，或廢除基金延續至 2028 年的日落條款。缺乏明確的改革路徑，使得投資者難以量化該公司的長期野火曝險，尤其是在伊頓大火 (Eaton Fire) 引發對現有框架持久性的質疑之後。
兩大投行下調評級與目標價
基於日益增加的不確定性，兩家投行更新了對 PG&E 的評級與估值：
Ad- 富國銀行 (Wells Fargo): 將評級從「加碼」(Overweight) 下調至「中性」(Equal Weight)，目標價從 25 美元下調至 24 美元。
- BMO Capital Markets: 將評級從「優於大盤」(Outperform) 下調至「符合市場表現」(Market Perform)，目標價從 28 美元大幅下調至 21 美元。
BMO 解釋，其模型現在假設 2030 年後 PG&E 將面臨無上限的野火責任，這使其對 PG&E 估值的預估負債拖累從每股 6 美元增加到 10 美元。該行指出，儘管公司盈餘和費率基礎仍在成長，但由於投資者需要權衡未來野火責任的風險，其股價可能將維持在深度折價的水平。
未來展望與市場影響
分析師預期 PG&E 管理層將調整其資本配置策略以應對。富國銀行認為，該公司可能透過放緩費率基礎的增長，在 2030 年前回購約 30 億美元的股票。BMO 則認為，提高股息是更可能的途徑，預計 2027 年每股股息約為 0.50 美元，剩餘資本則用於股票回購。
值得注意的是，BMO 維持其 2026 年至 2028 年的調整後每股盈餘預測不變，顯示此次降級主要由野火風險假設提高所驅動，而非營運預測轉弱。然而，潛在的下行風險依然巨大，BMO 的估值情境顯示，在最不利的野火與監管結果下，PG&E 股價可能跌至每股 3 美元，而若 2027 年出現建設性改革，則上看 35 美元。