PG&E bị Wells Fargo và BMO hạ bậc xếp hạng do cải cách cháy rừng tại California không đạt kỳ vọng

Cổ phiếu của PG&E Corp. (PCG) phải đối mặt với áp lực giảm giá sau khi Wells Fargo và BMO Capital Markets đồng loạt hạ bậc xếp hạng của công ty. Động thái này diễn ra do các nhà lập pháp California đã không thông qua được các cải cách có ý nghĩa đối với khuôn khổ pháp lý về trách nhiệm đối với cháy rừng, khiến các nhà đầu tư phải đối mặt với các chi phí tiềm ẩn không giới hạn từ các vụ cháy trong tương lai.

Lý do hạ bậc xếp hạng

Cả hai tổ chức tài chính đều cho rằng dự luật SB492 được đề xuất gần đây đã không cung cấp được các biện pháp bảo vệ trách nhiệm pháp lý mà các nhà đầu tư mong đợi. Sự thiếu hụt trong cải cách khiến việc định lượng rủi ro dài hạn của công ty liên quan đến cháy rừng trở nên khó khăn, đặc biệt sau khi vụ cháy Eaton Fire làm dấy lên nghi ngờ về sự bền vững của khuôn khổ hiện tại.

Theo các nhà phân tích, dự luật này còn nhiều thiếu sót quan trọng:

• Không thiết lập cơ chế bổ sung cho Quỹ Cháy rừng (Wildfire Fund) của California sau khi nguồn lực cạn kiệt.
• Không duy trì được giới hạn trách nhiệm pháp lý một khi quỹ này đã hết.
• Không bao gồm đề xuất giới hạn trách nhiệm 6 tỷ USD cho mỗi sự cố.
• Không cấm quyền thế đòi của các công ty bảo hiểm.

Tác động đến định giá và mục tiêu giá

Phản ứng trước những bất ổn pháp lý, các ngân hàng đã điều chỉnh lại đánh giá và giá mục tiêu cho cổ phiếu PG&E. Những thay đổi này phản ánh rủi ro gia tăng mà các nhà đầu tư phải gánh chịu.

Ad

• Wells Fargo đã hạ xếp hạng của PG&E từ Overweight (Tỷ trọng cao) xuống Equal Weight (Tỷ trọng cân bằng) và giảm giá mục tiêu từ 25 USD xuống 24 USD.
• BMO Capital Markets đã hạ xếp hạng từ Outperform (Vượt trội thị trường) xuống Market Perform (Hiệu suất thị trường) và cắt giảm mạnh giá mục tiêu từ 28 USD xuống 21 USD.

BMO cho biết hiện họ giả định trách nhiệm pháp lý không giới hạn đối với các vụ cháy rừng sau năm 2030, làm tăng mức ảnh hưởng tiêu cực lên định giá của PG&E từ 6 USD lên 10 USD trên mỗi cổ phiếu. Các kịch bản định giá của BMO dao động rất rộng, từ 3 USD trong trường hợp kết quả pháp lý và cháy rừng bất lợi, đến 35 USD nếu có cải cách mang tính xây dựng vào năm 2027.

Triển vọng và chiến lược phân bổ vốn

Điều đáng chú ý là BMO vẫn giữ nguyên dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) đã điều chỉnh cho PG&E trong giai đoạn 2026-2028. Điều này cho thấy việc hạ bậc xếp hạng chủ yếu xuất phát từ việc đánh giá lại rủi ro cháy rừng cao hơn thay vì do triển vọng hoạt động yếu đi.

Các nhà phân tích kỳ vọng ban lãnh đạo PG&E sẽ có những thay đổi trong chiến lược phân bổ vốn để đối phó với tình hình. Wells Fargo cho rằng công ty có thể mua lại khoảng 3 tỷ USD cổ phiếu quỹ cho đến năm 2030. Trong khi đó, BMO nhận định việc tăng cổ tức có thể là ưu tiên, với mức cổ tức tiềm năng khoảng 0,50 USD/cổ phiếu vào năm 2027, phần vốn còn lại sẽ được dùng để mua lại cổ phiếu.