Saham PG&E Diturunkan Peringkatnya oleh Wells Fargo dan BMO di Tengah Gagalnya Reformasi Liabilitas

Saham PG&E Corp menghadapi tekanan setelah Wells Fargo dan BMO Capital Markets menurunkan peringkat perusahaan utilitas tersebut. Langkah ini diambil menyusul kegagalan anggota parlemen California untuk meloloskan reformasi signifikan terkait kerangka kerja liabilitas kebakaran hutan, yang membuat investor terekspos pada biaya yang berpotensi tidak terbatas dari kebakaran di masa depan.

Rincian Penurunan Peringkat

Kedua lembaga keuangan tersebut merevisi pandangan mereka terhadap saham PG&E karena meningkatnya risiko yang tidak dapat diukur.

• Wells Fargo menurunkan peringkat PG&E menjadi Equal Weight dari sebelumnya Overweight. Target harga juga dipangkas menjadi $24 dari $25.
• BMO Capital Markets memangkas peringkat menjadi Market Perform dari Outperform, dengan penurunan target harga yang lebih tajam menjadi $21 dari $28.

Menurut kedua analis, usulan legislasi SB492 yang baru-baru ini diajukan gagal memberikan perlindungan liabilitas yang diharapkan oleh para investor.

Kegagalan Reformasi Memicu Ketidakpastian

Ad

Kegagalan legislatif untuk menciptakan kerangka kerja yang lebih dapat diprediksi menjadi inti dari kekhawatiran analis. BMO mencatat bahwa RUU tersebut tidak menetapkan mekanisme untuk mengisi kembali Dana Kebakaran Hutan (Wildfire Fund) California setelah sumber dayanya habis, tidak mempertahankan batas liabilitas, dan tidak secara material mengurangi potensi klaim kebakaran hutan.

Wells Fargo juga menyoroti bahwa SB492 tidak menyertakan beberapa proposal kunci yang diharapkan, seperti batas liabilitas $6 miliar per kejadian dan pencabutan klausul penghentian dana lanjutan pada tahun 2028. Kurangnya reformasi ini membuat investor kesulitan untuk mengukur eksposur risiko kebakaran hutan jangka panjang perusahaan.

Implikasi bagi Investor dan Valuasi

Ketidakpastian ini berdampak langsung pada valuasi PG&E. BMO menyatakan kini mengasumsikan liabilitas kebakaran hutan tanpa batas setelah tahun 2030, yang meningkatkan estimasi beban liabilitas pada valuasi PG&E menjadi $10 per saham dari sebelumnya $6 per saham. Akibatnya, saham PG&E dapat terus diperdagangkan dengan diskon yang dalam meskipun ada pertumbuhan laba dan basis tarif.

Menariknya, penurunan peringkat ini lebih didorong oleh persepsi risiko daripada fundamental operasional. BMO mempertahankan estimasi laba per saham (EPS) yang disesuaikan tidak berubah, yaitu $1,65 pada tahun 2026 dan $1,82 pada tahun 2027. Skenario valuasi BMO menunjukkan rentang yang sangat lebar, dari $3 per saham dalam hasil regulasi yang merugikan hingga $35 per saham jika reformasi yang konstruktif disahkan pada tahun 2027.