加州野火改革法案未达预期，PG&E遭富国银行与蒙特利尔银行下调评级

富国银行（Wells Fargo）与蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）已下调对太平洋煤电公司（PG&E Corp.）的股票评级。此前，加州一项旨在改革该州野火责任框架的立法未能提供投资者所期待的有力保护，使该公用事业公司面临未来火灾可能带来的无上限成本风险。

评级与目标价调整

两家投行均对其评级和股价预期进行了调整，反映出对该公司风险状况的重新评估：

• 富国银行：将PG&E的评级从“增持”（Overweight）下调至“与大盘持平”（Equal Weight），目标价从25美元小幅下调至24美元。
• 蒙特利尔银行：将评级从“跑赢大盘”（Outperform）下调至“与市场持平”（Market Perform），目标价从28美元大幅下调至21美元。

立法改革令人失望

分析师们指出，最近提出的SB492法案未能解决关键问题，是此次评级下调的主要原因。蒙特利尔银行表示，该法案没有建立在加州野火基金耗尽后进行补充的机制，也未能保留基金用尽后的责任上限，更无法实质性地减少潜在的野火索赔。

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富国银行也强调，法案中缺失了多项关键条款，包括提议的每次事故60亿美元的责任上限、禁止保险公司代位求偿权的条款，以及废除现有基金在2028年到期的日落条款。这些缺失使得投资者难以量化公司的长期野火风险敞口。

对估值和资本策略的影响

由于风险增加，蒙特利尔银行将其对PG&E估值的野火责任拖累从每股6美元上调至每股10美元。该行指出，尽管公司的盈利和费率基数在增长，但只要未来野火责任的风险持续存在，其股价可能会继续以较大折扣交易。

对于公司未来的资本配置，两家银行有不同看法。富国银行认为，PG&E可能通过放缓费率基数增长，在2030年前回购约30亿美元的股票。而蒙特利尔银行则认为，增加股息是更可行的选择，预计2027年每股股息可达约0.50美元，剩余资本用于回购。值得注意的是，蒙特利尔银行维持其每股收益预期不变，表明评级下调主要由风险驱动，而非经营预期减弱。