J Capital 發布看空報告 質疑商業模式 Opendoor 股價下挫

在知名放空機構 J Capital Research 發布一份謹慎報告後，房地產科技公司 Opendoor Technologies (NASDAQ:OPEN) 週三股價下跌 4.7%。該報告對 Opendoor 的商業模式與長期獲利能力提出了質疑。

J Capital 在報告中對 Opendoor 的「Opendoor 2.0」策略表示懷疑。該策略旨在轉向平台化經營、加快庫存週轉並提升人工智慧應用。報告指出，Opendoor 的核心業務是買賣翻新房屋，但歷史上一直處於虧損狀態。J Capital 認為，在房市疲軟的背景下，該公司未經考驗的商業模式使其股價相對於帳面價值高出約四倍，估值過高。

報告進一步分析，當前房市價格停滯，對於房屋買賣翻新業者而言，通常在價格快速上漲時才能獲利。在市況不佳時，為了加快銷售速度，Opendoor 可能需要降價求售，這將壓縮其毛利率。若要彌補利潤下滑，則需提高交易量，但這又會增加資本密集度與利息支出。

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此外，J Capital 也對 Opendoor 的技術實力提出疑問。報告稱，該公司的軟體和電腦資產極少，技術支出呈下降趨勢，且沒有證據表明其技術已成功轉化為獲利能力。這些因素都加深了市場對其前景的擔憂。