오픈도어, 제이 캐피털의 부정적 보고서에 주가 하락

오픈도어 테크놀로지스(NASDAQ: OPEN)의 주가가 수요일 4.7% 하락했다. 이는 공매도 전문 리서치 업체인 제이 캐피털 리서치(J Capital Research)가 동사에 대한 신중한 전망을 담은 보고서를 발표한 데 따른 것이다.

제이 캐피털은 보고서를 통해 오픈도어의 사업 모델과 수익성 전망에 의문을 제기했다. 특히 더 빠른 재고 회전과 개선된 AI 활용을 통해 플랫폼 기반 접근 방식으로 전환하려는 '오픈도어 2.0' 전략에 대해 회의적인 시각을 보였다. 보고서는 오픈도어가 주택을 매입하고 되파는 사업을 하면서 역사적으로 손실을 기록해왔다고 지적했다.

또한 보고서는 현재의 침체된 주택 시장 상황을 우려했다. 제이 캐피털은 느리게 움직이는 시장에서 주택 재고를 더 빨리 판매하려면 구매자를 유인하기 위해 판매 가격을 낮춰야 할 수 있으며, 이는 총이익 마진을 감소시킬 수 있다고 분석했다. 마진 압박을 상쇄하기 위해 거래량을 늘려야 하지만, 이는 자본 집약도와 이자 비용을 증가시킬 수 있다고 덧붙였다.

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제이 캐피털은 오픈도어의 기술력에 대해서도 의문을 표했다. 보고서는 회사의 소프트웨어 및 컴퓨터 자산이 미미하며, 기술 관련 지출은 감소하고 있고, 자사 기술이 수익성으로 이어졌다는 증거가 없다고 주장했다. 제이 캐피털은 최근 주가 상승에도 불구하고, 검증되지 않은 사업 모델과 취약한 주택 시장을 근거로 주식이 장부 가치의 약 4배에 거래되고 있다고 평가했다.