美伊衝突持續五個月 油價為何未失控飆漲？

自今年二月底美國與以色列和伊朗爆發衝突以來，分析師普遍預測國際油價可能衝擊每桶 $150 甚至 $200 美元大關，但實際走勢卻遠未如預期般瘋狂。布蘭特原油期貨價格高峰僅觸及約 $126 美元，不僅低於預測，也未突破2008年創下的 $147 美元歷史高點。

多重因素共同抑制油價

根據路透社分析，多個關鍵因素共同作用，有效緩解了因荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）運輸中斷所引發的供應擔憂。這些因素從需求端到供給端，再到市場心理層面，形成了一股強大的穩定力量。

供給與需求面的變化

• 中國需求意外降溫：作為全球最大的石油進口國，中國在六月前將原油進口量削減至近十年來的最低水平。此舉對全球原油需求造成了顯著的下行壓力。
• 美國產能創新高：全球最大產油國美國持續增產，四月份產量達到每日 1,393 萬桶的歷史新高。此外，國際能源署（IEA）在三月協調釋放了創紀錄的 4 億桶戰略石油儲備（SPR），有效彌補了市場供應缺口。
• 沙烏地阿拉伯繞道出口：為避開衝突熱點荷莫茲海峽，主要出口國沙烏地阿拉伯大幅增加了從其紅海延布港（Yanbu port）的出口量，確保了部分供應穩定。

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市場心理與現貨供應充足

市場情緒和實體供需狀況也是影響油價的關鍵。美國總統川普（Donald Trump）多次就和平協議與恢復荷莫茲海峽航運發表言論，屢次出乎市場多頭意料，導致許多交易員因擔心市場突然反轉而不敢建立大規模看漲部位。

牛津能源研究所的 Ilia Bouchouev 指出：「現在每個人都看漲，但沒有人真正做多。」數據顯示，基金在布蘭特原油期貨的看漲部位規模，仍較三月底的六年高點低了 50% 以上。盛寶銀行（Saxo Bank）商品策略主管 Ole Hansen 表示，市場正遭受「頭條疲勞」之苦，新消息對價格的推動效應已逐漸減弱。

此外，交易員表示，目前實體原油市場供應充足。用於設定全球即期布蘭特基準的北海福蒂斯（North Sea Forties）等歐洲原油價差，已從四月份的創紀錄溢價轉為折價。資深交易員 Adi Imsirovic 評論道：「目前即期原油供應充足，但這種情況可能不會持久！」