วิเคราะห์ 5 ปัจจัยคุมราคาน้ำมัน ไม่พุ่งแรงแม้ความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิหร่านยืดเยื้อ

แม้จะมีความขัดแย้งทางทหารระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านดำเนินมาเป็นเวลานานถึง 5 เดือน แต่ราคาน้ำมันดิบกลับไม่พุ่งสูงขึ้นอย่างที่นักวิเคราะห์หลายฝ่ายคาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ว่าจะแตะระดับ 150-200 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล โดยราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบเบรนท์ทำสถิติสูงสุดเพียงประมาณ 126 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งยังคงต่ำกว่าสถิติสูงสุดตลอดกาลที่ 147 ดอลลาร์สหรัฐในปี 2008

บทวิเคราะห์นี้จะสำรวจเหตุผลสำคัญที่ทำให้ราคาน้ำมันยังคงมีเสถียรภาพสวนทางกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์

อุปทานเพิ่มสวนทางคาดการณ์

ปัจจัยสำคัญประการแรกคืออุปทานน้ำมันในตลาดโลกยังคงแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก ซึ่งมาจากหลายแหล่งที่ช่วยชดเชยความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของอุปทานในตะวันออกกลาง

• การผลิตของสหรัฐฯ ทำสถิติใหม่: สหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ที่สุดของโลก ได้เพิ่มกำลังการผลิตสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 13.93 ล้านบาร์เรลต่อวัน ในเดือนเมษายน
• การระบายน้ำมันสำรองเชิงยุทธศาสตร์: องค์การพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) ได้ประสานงานการปล่อยน้ำมันจากคลังสำรองทางยุทธศาสตร์ (SPR) ครั้งใหญ่เป็นประวัติการณ์ถึง 400 ล้านบาร์เรล ในเดือนมีนาคม
• ซาอุดีอาระเบียปรับเส้นทางขนส่ง: ซาอุดีอาระเบีย ซึ่งเป็นผู้ส่งออกน้ำมันรายใหญ่ที่สุดในอ่าวเปอร์เซีย ได้เพิ่มการขนส่งผ่านท่าเรือ Yanbu ในทะเลแดงอย่างมีนัยสำคัญ เพื่อชดเชยปริมาณน้ำมันที่หายไปจากการขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ

อุปสงค์จากจีนลดลงอย่างไม่คาดคิด

ปัจจัยที่สร้างความประหลาดใจให้กับตลาดมากที่สุดคืออุปสงค์จากประเทศจีน ซึ่งเป็นผู้นำเข้าน้ำมันรายใหญ่ที่สุดของโลก โดยจีนได้ลดการนำเข้าน้ำมันดิบลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบทศวรรษภายในเดือนมิถุนายน

Ad

การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นผลมาจากการลดการส่งออกเชื้อเพลิง การเปลี่ยนไปใช้แท็กซี่ไฟฟ้าแทนรถยนต์ส่วนตัวของประชากร และการลดปริมาณการผลิตของภาคปิโตรเคมี ซึ่งทั้งหมดนี้ส่งผลให้อุปสงค์โดยรวมลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

ความผันผวนของตลาดและความเหนื่อยล้าจากข่าว

ถ้อยแถลงของประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ เกี่ยวกับข้อตกลงสันติภาพและการกลับมาเปิดเส้นทางขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ได้สร้างความผันผวนและสกัดกั้นการเก็งกำไรในตลาดขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้สภาพคล่องในตลาดน้ำมันลดลง และนักลงทุนจำนวนมากไม่กล้าที่จะวางเดิมพันครั้งใหญ่

ข้อมูลจากตลาด ICE ณ วันที่ 14 กรกฎาคม แสดงให้เห็นว่า แม้กองทุนต่างๆ จะเพิ่มสถานะซื้อสุทธิ (bullish position) ในสัญญาเบรนท์มากที่สุดในรอบ 6 เดือน แต่สถานะโดยรวมยังคงต่ำกว่าจุดสูงสุดในรอบ 6 ปีเมื่อปลายเดือนมีนาคมถึงกว่า 50% โอเล ฮานเซน หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ของ Saxo Bank กล่าวว่าตลาดกำลังประสบกับ "ภาวะเหนื่อยล้าจากข่าวสาร" (headline fatigue) ซึ่งทำให้ผลกระทบของข่าวใหม่ๆ ต่อราคาน้ำมันลดน้อยลง

อุปทานน้ำมันดิบในตลาดจรมีเพียงพอ

บรรดาเทรดเดอร์ระบุว่ายังมีอุปทานน้ำมันดิบที่พร้อมส่งมอบ (physical oil) ในตลาดอย่างเพียงพอ ซึ่งจำกัดการตอบสนองของราคาต่อความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้น ตัวชี้วัดสำคัญอย่างส่วนต่างราคาน้ำมันดิบในยุโรป เช่น น้ำมันดิบ Forties จากทะเลเหนือ ซึ่งใช้เป็นส่วนหนึ่งของเกณฑ์อ้างอิง Dated Brent ได้ลดลงจากระดับพรีเมียมสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนเมษายน มาซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่า (discount) ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงอุปทานที่เพียงพอในระยะสั้น