克卜勒初評OHB為「買進」 看好其在歐洲太空擴張中的獨特地位

投資銀行克卜勒（Kepler Cheuvreux）分析師 Thomas Renaud 在週五發布的報告中，首次將德國航太科技公司 OHB 納入研究範圍，給予「買進」（Buy）評級，並設定了 260 歐元的目標價。報告指出，OHB 是市場上少數能讓投資人參與歐洲主權太空與國防建設的上市公司之一。

獨特的市場定位

克卜勒認為，OHB 憑藉其涵蓋整個太空價值鏈的「端到端」商業模式而脫穎而出。分析師 Renaud 寫道：「OHB 作為獨立的德國主要承包商，加上主權驅動的採購趨勢及長期的機構合作關係，應能支持其將潛在訂單轉化為未來成長。」

該報告強調，對於尋求投資歐洲戰略自主性增強趨勢的投資人而言，OHB 提供了一個獨特的切入點。

強勁的財務成長預期

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克卜勒引述 OHB 管理層的目標，預計公司中期營收（集團稱為 TOP 指標）將從2025財年的12億歐元增長至超過 40億歐元，這意味著年複合成長率（CAGR）將超過 20%。

此外，克卜勒預計，在營運槓桿和更高利潤的國防業務組合帶動下，OHB 的調整後 EBITDA（稅前息前折舊攤銷前利潤）年複合成長率可望超過 30%。公司近期完成的 5億歐元募資，也為其擴大產能和參與更大型主權計畫提供了必要的資產負債表彈性。

市場前景與潛在催化劑

Renaud 指出，儘管 OHB 和整個太空產業的估值近期經歷了大幅下修，但未來的潛在催化劑值得關注。他認為，2026年下半年更強勁的新訂單，以及市場對 2027年 SATCOMBw4 計畫有更清晰的展望，都可能成為推動股價的正面因素。