諾華臨床試驗再傳失利 德意志銀行下調評級至「持有」

德意志銀行（Deutsche Bank）已將製藥巨頭諾華（Novartis）的股票評級從「買入」（Buy）下調至「持有」（Hold），並將其目標價從140瑞士法郎大幅調降至120瑞士法郎。此舉主要反映了該公司在短時間內連續第二次遭遇臨床試驗挫敗，引發了市場對其交易決策記錄和長期增長前景的擔憂。

連續挫敗引發市場疑慮

根據德意志銀行分析師 Emmanuel Papadakis 的報告，此次評級下調的直接導火線是藥物 del-desiran 在一項針對罕見神經肌肉疾病（DM1）的試驗中未能達到預期目標。這是在另一項重要藥物 pelacarsen 試驗失敗後不久發生的另一次打擊。

Papadakis 指出，儘管 del-desiran 的商業潛力不如 pelacarsen，但這次的失敗意義重大，因為它是諾華在2025年以 120億美元 收購 Avidity 後的首個關鍵驗證點。接連的失利使得諾華的併購交易回報指標面臨嚴峻挑戰，並導致其股價在週二重挫超過10%。

專利懸崖與未來增長缺口

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分析師認為，這些臨床試驗的挫折，為諾華在2030年代初期即將面臨的「專利懸崖」問題留下了一個懸而未決的增長缺口。屆時，該公司旗下數款重磅藥物，包括 Cosentyx（可善挺）、Kisqali（擊癌利） 和 Kesimpta（凱癬達），都將面臨專利到期的威脅。

雖然 Papadakis 認為市場超過10%的股價跌幅「有些過度」，並預期即將公布的另一項藥物 remibrutinib 的數據將是正面的，但他強調，以諾華目前相當於2027年預期盈餘 14倍 的本益比來看，要論證其股價有顯著的上漲空間已變得更加困難。

前景展望趨於謹慎

德意志銀行表示，除了臨床試驗的風險，諾華還面臨其他挑戰，包括 ianalumab 在乾燥症（Sjögren’s disease）的上市初期可能進展緩慢，以及2027年缺乏有意義的數據發布。最新試驗的失敗無疑增加了公司的業務發展風險，使整體前景評估更趨保守。