诺华遭遇双重临床挫折，德意志银行下调其评级至“持有”

德意志银行已将制药公司诺华 (Novartis) 的股票评级从“买入”下调至“持有”，并将其目标价从140瑞士法郎下调至120瑞士法郎。该行指出，诺华近期接连遭遇两次临床试验失败，加剧了市场对其交易撮合能力的担忧。

评级下调的关键原因

德意志银行分析师 Emmanuel Papadakis 在报告中指出，此次评级调整的直接导火索是诺华旗下药物 del-desiran 在一种罕见的神经肌肉疾病（DM1）试验中未能达到预期目标。此前不久，另一款药物 pelacarsen 的试验也宣告失败。

Papadakis 强调，虽然 del-desiran 的商业重要性不及 pelacarsen，但这次失败意义重大，因为它是对诺华在2025年以 120亿美元 收购 Avidity 公司的首次成果检验。分析师认为，这延续了诺华“极具挑战性的交易回报指标”的趋势，即并购后的投资回报不佳。

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市场影响与未来展望

受此消息影响，诺华股价在周二交易中重挫超过10%。尽管 Papadakis 认为市场反应“有些过于剧烈”，但他承认，这些挫折为诺华的未来蒙上了阴影。该行分析指出，这使得诺华在2030年代初面临主要产品（如 Cosentyx、Kisqali 和 Kesimpta）的专利悬崖时，出现了一个尚未解决的增长缺口。

从估值角度看，分析师表示，在诺华目前相当于2027年预期收益14倍的市盈率水平上，已很难为其股价找到显著的上行空间。尽管该行预计诺华在2026年的下一个主要数据发布（remibrutinib）可能会是积极的，但连续的挫折和新增的业务发展风险已足以改变其投资评级。