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Solvency II 改革前夕 摩根士丹利點名三檔歐洲保險股
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摩根士丹利指出，隨著歐盟保險業監管框架 Solvency II 將迎來重大改革，預計將釋放大量資本，並點名 AXA、SCOR 和 Generali 等三家公司可望從中受益。
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摩根士丹利 (Morgan Stanley) 最新報告指出，歐洲保險股正持續創下歷史新高，並在金融市場壓力下展現韌性。與此同時，該行業正準備迎接自生效以來最大規模的監管改革，新的歐盟第二代償付能力指令 (Solvency II) 框架預計將於 2027 年 1 月下旬生效。
監管改革釋放龐大資本
根據摩根士丹利的估算，此次監管調整可能為其研究範圍內的保險公司釋放約 160 億歐元或更多的資本，相當於平均將其償付能力比率提高約 9 個百分點。若擴及整個行業，釋放的資本總額可能達到數百億歐元的中高水位。
報告分析，雖然股東可能不會透過增加的資本回報直接受益，因為增量資本旨在為整個歐洲的經濟增長提供資金，但這些變化無疑為保險公司的潛在業務增長提供了額外支持。
Ad大摩點名三大潛力股
摩根士丹利認為，在新規範下，以下三家歐洲保險公司處於有利地位：
- AXA (法國安盛)：被列為該行業的首選。大摩預期，圍繞其 XL 部門的市場情緒改善、人工智慧帶來的持續效率提升，以及壽險與健康險業務的加速增長，將為其市場共識盈餘帶來相對上行的最大機會，並有助於縮小與同業的估值差距。
- SCOR (法國再保險)：隨著與 Covea 相關的不確定性因素基本解決，SCOR 的資產負債表緩衝持續增強。報告預期，該公司將是此次 Solvency II 改革的最大受益者之一，其償付能力比率有望遠高於目標區間上限。大摩維持對其「增持」(Overweight) 評級。
- Generali (義大利忠利保險)：這家義大利保險巨頭憑藉其規模和持續的增長計劃而處於良好狀態，預計將成為 Solvency II 變革的相對受益者。關鍵問題在於，釋放的資本利益是否能完全轉移至母公司。若得以確認，其提高股東回報的空間可能會增加，目前其股息支付率約為 67%，低於同業的 75% 或更高水準。