Morgan Stanley ชี้ 3 หุ้นประกันยุโรปน่าจับตา รับอานิสงส์ปฏิรูปกฎเกณฑ์ Solvency II

Morgan Stanley ระบุว่ากลุ่มหุ้นประกันในยุโรปกำลังเตรียมพร้อมรับการปฏิรูปกรอบหลักเกณฑ์กำกับดูแลเงินกองทุน (Solvency II) ครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เริ่มใช้ ซึ่งคาดว่าจะเป็นปัจจัยบวกสำคัญต่อภาคธุรกิจ โดยมีหุ้น 3 ตัวที่อยู่ในสถานะที่น่าจะได้เปรียบเป็นพิเศษ

การปฏิรูป Solvency II อาจปลดล็อกเงินทุนมหาศาล

บทวิเคราะห์จาก Morgan Stanley ประเมินว่า การเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ซึ่งจะมีผลบังคับใช้ในช่วงปลายเดือนมกราคม 2027 อาจช่วยปลดล็อกเงินทุนส่วนเกินให้กับบริษัทประกันที่อยู่ในความคุ้มครองของบริษัทได้ประมาณ 1.6 หมื่นล้านยูโร หรือมากกว่านั้น ซึ่งเทียบเท่ากับการเพิ่มขึ้นของอัตราส่วนความเพียงพอของเงินกองทุน (Solvency Ratio) โดยเฉลี่ยประมาณ 9%

สำหรับทั้งอุตสาหกรรมประกันภัยในยุโรป การผ่อนคลายกฎเกณฑ์ครั้งนี้อาจปลดปล่อยเงินทุนได้ถึงระดับหลายหมื่นล้านยูโร อย่างไรก็ตาม Morgan Stanley คาดว่าผู้ถือหุ้นอาจไม่ได้รับประโยชน์โดยตรงในรูปของเงินปันผลหรือการซื้อหุ้นคืนที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากเงินทุนส่วนเพิ่มนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วยุโรป แต่จะยังคงเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตของธุรกิจประกันโดยพื้นฐาน

Ad

3 หุ้นเด่นในมุมมองของ Morgan Stanley

Morgan Stanley ได้คัดเลือกหุ้นประกัน 3 ตัวที่คาดว่าจะได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้

• AXA: ได้รับการยกให้เป็น top pick หรือหุ้นเด่นที่สุดในกลุ่ม โดย Morgan Stanley มองว่า AXA มีโอกาสที่กำไรจะสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ (consensus earnings) มากที่สุด ปัจจัยหนุนมาจากความเชื่อมั่นที่ดีขึ้นต่อธุรกิจในเครืออย่าง XL, การใช้ AI เพิ่มประสิทธิภาพอย่างต่อเนื่อง และการเติบโตของธุรกิจประกันชีวิตและสุขภาพ ทั้งหมดนี้จะช่วยลดส่วนต่างของมูลค่าหุ้นเมื่อเทียบกับคู่แข่ง
• SCOR: บริษัทประกันภัยต่อแห่งนี้คาดว่าจะเป็นหนึ่งในผู้ที่ได้รับประโยชน์สูงสุดจากการทบทวนกฎเกณฑ์ Solvency II ซึ่งจะทำให้อัตราส่วนความเพียงพอของเงินกองทุนสูงกว่ากรอบเป้าหมายที่วางไว้ นอกจากนี้ ปัญหาที่ยืดเยื้อกับ Covea ได้คลี่คลายลงแล้ว ทำให้งบดุลมีความแข็งแกร่งขึ้น Morgan Stanley จึงคาดการณ์แนวโน้มที่ดีขึ้นทั้งในด้านกำไร กระแสเงินสด และผลตอบแทนผู้ถือหุ้น โดยคงคำแนะนำ "Overweight"
• Generali: บริษัทประกันสัญชาติอิตาลีอยู่ในสถานะที่ดีจากขนาดธุรกิจและแผนการเติบโตอย่างต่อเนื่อง และคาดว่าจะเป็นผู้ได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลง Solvency II เช่นกัน อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตามคือ เงินทุนส่วนเพิ่มที่เกิดขึ้นจะสามารถโอนถ่ายไปยังบริษัทแม่ได้อย่างเต็มที่หรือไม่ หากทำได้ ก็มีโอกาสที่จะเพิ่มผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้นได้ เนื่องจากปัจจุบัน Generali มีอัตราการจ่ายเงินปันผล (payout ratio) อยู่ที่ประมาณ 67% เทียบกับคู่แข่งในกลุ่มเดียวกันที่อยู่ระดับ 75% หรือสูงกว่า