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穆迪下調Flowers Foods信用評級，因去槓桿化進程緩慢
國際信評機構穆迪（Moody's）週五將美國主要烘焙食品公司Flowers Foods, Inc.的優先無擔保評級從 Baa3 調降至 Ba2，使其評級從投資級落入投機級（又稱垃圾級）。穆迪同時給予該公司Ba1的企業家族評級（Corporate Family Rating），並將展望從「負向」調整為「穩定」。
評級下調主因：去槓桿化進程延遲
此次評級調降主要反映了Flowers Foods在去槓桿化方面的進展比預期緩慢。穆迪預計，該公司的總債務與稅前息前折舊攤銷前利潤（EBITDA）比率在未來12至18個月內，將維持在 3.5倍 左右的區間。
根據穆迪的報告，自2025年2月收購Simple Mills以來，公司的債務削減速度一直未達預期。其核心問題在於，包裝麵包產品類別持續疲軟，導致公司獲利能力承壓。該市場面臨的挑戰包括消費者偏好轉變、市場競爭加劇，以及價格敏感的消費者轉向購買更平價的產品。
營運逆風顯現
這些挑戰在公司第二季的財報中展露無遺，其業績顯示：
Ad- 淨銷售額年減 4.0%
- 銷量下滑 5.8%
- 調整後EBITDA大幅下降 19.2%
由於營運壓力預計將持續到2026年底，公司管理層已下修了全年度的銷售和EBITDA指引。
未來展望與流動性評估
穆迪預測，Flowers Foods的EBITDA在2026年下半年將較去年同期下滑，總債務與EBITDA比率在年底前可能升至約 3.7倍，並在2027年維持在3.5倍左右的水平。
為應對財務壓力，該公司已於2026年5月將股息削減約 50%，此舉預計每年可增加約 1億美元 的自由現金流，用於償還債務。穆迪給予的SGL-2投機級流動性評級（Speculative Grade Liquidity Rating）反映了公司良好的流動性狀況，其支持來源包括現金、5億美元的循環信貸額度以及2億美元的應收帳款回購額度。穆迪預計，公司在2026年和2027年的自由現金流將達到1億至1.25億美元。