穆迪下调福乐斯食品评级至“垃圾级”，因去杠杆进程缓慢

评级机构穆迪（Moody’s Ratings）周五将美国烘焙食品生产商福乐斯食品（Flowers Foods, Inc.）的高级无抵押评级从Baa3下调至Ba2，跌入投机级（即“垃圾级”），并将其展望从“负面”调整为“稳定”。此次评级下调主要反映了该公司在收购Simple Mills后的去杠杆进程慢于预期。

评级下调详情

穆迪指出，福乐斯食品的去杠杆进展缓慢，预计其总债务与EBITDA（息税折旧摊销前利润）的比率在未来12-18个月内将维持在3.5倍左右的区间。截至2026年7月18日的12个月期间，该杠杆率为3.6倍。

除了下调高级无抵押评级外，穆迪还采取了以下评级行动：

• 分配了 Ba1 的企业家族评级（Corporate Family Rating）
• 分配了 Ba1-PD 的违约概率评级（Probability of Default Rating）
• 分配了 SGL-2 的投机级流动性评级（Speculative Grade Liquidity Rating）

业绩压力与市场挑战

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评级下调的根本原因在于公司盈利能力承压，这直接拖累了债务削减的步伐。福乐斯食品的核心业务——新鲜包装面包品类，正面临多重挑战，包括消费者偏好变化、市场竞争加剧以及注重性价比的消费者转向更廉价产品的“消费降级”行为。

这些挑战在该公司第二季度财报中得到印证。数据显示，其净销售额同比下降4.0%，销量下滑5.8%，而调整后EBITDA则大幅下降了19.2%。鉴于此，公司管理层已下调其2026年全年的销售和EBITDA指引，暗示运营压力可能持续存在。

财务前景与应对措施

穆迪预计，福乐斯食品的EBITDA在2026年下半年将同比继续下滑，到年底总债务/EBITDA杠杆率可能升至约3.7倍，并在2027年维持在3.5倍左右的水平。尽管公司正持续偿还债务，但杠杆率短期内难有显著改善。

为应对财务压力，福乐斯食品已于2026年5月将股息削减了约50%。穆迪认为，此举预计每年可增加约1亿美元的自由现金流，为债务削减提供支持。其SGL-2的流动性评级反映了公司良好的流动性状况，包括约5300万美元的现金、一项5亿美元的循环信贷额度以及一项2亿美元的应收账款回购安排。穆迪预测，公司在2026年和2027年的自由现金流将在1亿至1.25亿美元之间。