Moody’s ปรับลดอันดับเครดิต Flowers Foods สู่ระดับ ‘Junk’ ชี้การลดหนี้ช้ากว่าคาดการณ์

สถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือ Moody’s Ratings ได้ปรับลดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิและไม่มีหลักประกันของ Flowers Foods, Inc. จากระดับ Baa3 ลงมาอยู่ที่ Ba2 ซึ่งเป็นการลดระดับจากขั้นน่าลงทุน (investment grade) สู่ขั้นที่เข้าข่ายการเก็งกำไร (speculative grade) พร้อมทั้งเปลี่ยนแนวโน้มอันดับเครดิตจาก "ลบ" เป็น "มีเสถียรภาพ"

การปรับลดอันดับเครดิตครั้งนี้สะท้อนถึงความคืบหน้าในการลดภาระหนี้สิน (deleveraging) ที่ช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ โดย Moody's คาดว่าอัตราส่วนหนี้สินรวมต่อกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (Gross debt-to-EBITDA) จะยังคงอยู่ในช่วงกลางๆ 3 เท่า ในอีก 12-18 เดือนข้างหน้า

สาเหตุของการลดหนี้ที่ล่าช้า

กระบวนการลดหนี้ของ Flowers Foods เป็นไปอย่างเชื่องช้าหลังจากเข้าซื้อกิจการ Simple Mills ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 เนื่องจากผลประกอบการยังคงได้รับแรงกดดันจากความอ่อนแอต่อเนื่องในกลุ่มผลิตภัณฑ์ขนมปังสดบรรจุห่อ ซึ่งเป็นตลาดหลักของบริษัท

ปัจจัยลบที่ส่งผลกระทบต่อกลุ่มผลิตภัณฑ์นี้ ได้แก่

• การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของผู้บริโภค
• การแข่งขันในตลาดที่รุนแรงขึ้น
• พฤติกรรมของผู้บริโภคที่คำนึงถึงราคาและหันไปเลือกซื้อสินค้าที่ถูกกว่า

ผลประกอบการและแนวโน้มในอนาคต

Ad

ผลประกอบการในไตรมาสที่ 2 ได้ตอกย้ำถึงความท้าทายดังกล่าว โดยยอดขายสุทธิลดลง 4.0% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า จากปริมาณการขายที่ลดลง 5.8% ขณะที่ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วลดลงถึง 19.2% ทำให้ฝ่ายบริหารต้องปรับลดคาดการณ์ยอดขายและ EBITDA ตลอดทั้งปีลง ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านการดำเนินงานมีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไปในช่วงที่เหลือของปี 2026

Moody’s คาดการณ์ว่าอัตราส่วนหนี้สินรวมต่อ EBITDA ของบริษัทจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 3.7 เท่า ภายในสิ้นปี 2026 แม้บริษัทจะพยายามชำระคืนหนี้อย่างต่อเนื่องก็ตาม อย่างไรก็ดี การที่บริษัทได้ลดการจ่ายเงินปันผลลงประมาณ 50% ในเดือนพฤษภาคม 2026 คาดว่าจะช่วยเพิ่มกระแสเงินสดอิสระประจำปีได้ราว 100 ล้านดอลลาร์ เพื่อนำไปสนับสนุนการลดหนี้

สภาพคล่องยังคงแข็งแกร่ง

แม้จะถูกปรับลดอันดับเครดิต แต่ Moody's ยังคงอันดับสภาพคล่องของบริษัทไว้ที่ระดับ SGL-2 ซึ่งสะท้อนถึงสภาพคล่องในระดับที่ดี โดยได้รับการสนับสนุนจากเงินสดในมือประมาณ 53 ล้านดอลลาร์ (ณ วันที่ 18 กรกฎาคม 2026) วงเงินสินเชื่อหมุนเวียนมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ และวงเงินสินเชื่อเพื่อการรับซื้อลูกหนี้การค้าอีก 200 ล้านดอลลาร์

Moody’s ประเมินว่าบริษัทจะมีกระแสเงินสดอิสระอยู่ที่ประมาณ 100-125 ล้านดอลลาร์ ทั้งในปี 2026 และ 2027 ซึ่งจะช่วยรักษาเสถียรภาพทางการเงินในระยะสั้นได้