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ムーディーズ、フラワーズ・フーズを格下げ レバレッジ解消の遅れを指摘
格付け会社ムーディーズ・レーティングスは、米国の食品大手フラワーズ・フーズ（Flowers Foods, Inc.）のシニア無担保社債格付けを「Baa3」からジャンク級の「Ba2」に引き下げた。見通しは「ネガティブ」から「安定的」に変更された。
今回の格下げは、同社のデレバレッジ（負債削減）が想定より遅れていることを反映したものだ。ムーディーズは、今後12〜18ヶ月にわたり、総負債のEBITDA（利払い・税引き・償却前利益）に対する倍率が3倍台半ばで推移すると予測している。
格下げの背景
ムーディーズによると、レバレッジ解消の遅れは、2025年2月のシンプル・ミルズ（Simple Mills）買収後の業績が、包装パン部門の不振により圧迫されていることが主因だという。同部門は、消費者の嗜好の変化、競争の激化、価格志向の強い消費者の低価格商品への移行といった逆風に直面している。
2026年7月18日までの12ヶ月間のレバレッジ比率は3.6倍だった。ムーディーズは、継続的な債務返済にもかかわらず、同比率は2026年末までに約3.7倍に上昇し、2027年を通じて3倍台半ばで推移すると見込んでいる。
業績不振と会社の対応
Adフラワーズ・フーズの第2四半期決算では、これらの課題が浮き彫りになった。売上高は前年同期比で4.0%減、販売数量は5.8%減となり、調整後EBITDAは19.2%減少した。これを受け、同社経営陣は2026年通期の売上高およびEBITDA見通しを下方修正した。
一方で同社は、財務改善策として2026年5月に配当を約50%削減した。これにより年間フリーキャッシュフローが約1億ドル改善し、債務削減を後押しすると期待されている。ムーディーズは、2026年と2027年のフリーキャッシュフローをそれぞれ1億ドルから1億2500万ドルと予測している。
流動性の評価
ムーディーズは、同社の流動性について「SGL-2」の格付けを付与し、「良好」と評価した。これは以下の要因に支えられている。
- 2026年7月18日時点で約5300万ドルの現金
- 5億ドルのシニア無担保リボルビングクレジットファシリティ（2030年2月満期）
- 2億ドルの売掛金買戻しファシリティ（2029年4月満期）