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瑞穗：甲骨文估值處於歷史低點，為最具吸引力風險回報股之一

Jul 21, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

Summary

瑞穗證券重申對甲骨文 (Oracle) 的「優於大市」評級與 320 美元目標價，指其股價處於多年低位，相較於同業存在折價，提供了極具吸引力的風險回報機會。

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Background

瑞穗證券 (Mizuho) 在一份報告中重申對軟體巨擘甲骨文 (Oracle, NYSE: ORCL) 的「優於大市」(Outperform) 評級，目標價為 320 美元。該行分析師指出，甲骨文股價正處於多年來的低點，為其覆蓋範圍中「風險回報狀況最具吸引力的股票之一」。

瑞穗分析師 Siti Panigrahi 指出，儘管甲骨文的成長前景優於同業，但其估值卻存在顯著折價。以 2027 日曆年度的非通用會計準則 (non-GAAP) 每股盈餘計算，甲骨文的預估本益比僅為 14 倍，低於所有可比的基礎設施同業。

報告補充道，甲骨文目前的預期本益比約為 15 倍，遠低於其五年平均的 21 倍和三年平均的 25 倍。瑞穗認為，這種估值差距為股價帶來了持續向上重估的空間。

瑞穗強調，甲骨文管理層已連續兩季繳出強勁的營運表現，並在產能轉換、融資能見度等方面展現出更清晰的藍圖。該公司預計在 2027 會計年度第一季將有約 1GW 的新產能上線，幾乎相當於 2026 整個會計年度約 1.2GW 的總量。

在財務方面，儘管近期標準普爾將其評級下調至 BBB-，甲骨文仍維持其投資級評等。公司計劃在 2027 會計年度透過市場價發行 (ATM) 股票籌集 400 億美元資金。瑞穗認為，市場「嚴重低估了甲骨文在 BYOC (自備雲端) 及預付合約方面的成功」，這些合約有助於減輕資產負債表的負擔。

展望未來，瑞穗預測，在 2027 和 2028 會計年度達到資本支出高峰後，甲骨文的自由現金流將轉正。分析師預估，公司的自由現金流將在 2029 會計年度達到 80 億美元，並在 2030 會計年度大幅增長至 410 億美元。

此外，報告也點出由 Cerner 帶領的應用程式業務是「一個被低估的論述支柱」。該業務的遞延收入在第四季增長了 16%，超過了當季 SaaS 業務 10% 的增長率，顯示出穩健的未來成長動能。