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BTIG表示，耐吉復甦的關鍵在於利潤率，而非銷售成長。
Summary
投資公司BTIG認為，耐吉股價的復甦取決於透過優化產品組合和加強成本控制來提高獲利能力，即便營收成長預計會落後。這份分析報告發布之際，這家運動服飾巨頭正準備發布下一季財報。
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Background
投資公司 BTIG 為耐吉 (NKE) 制定了一條潛在的復甦路徑，其核心在於提升利潤率，而非迅速反彈銷售額。該公司分析師在一份致客戶的報告中提出了“利潤率復甦論”，認為在公司實現營收全面復甦之前，盈利能力可以顯著提升。
BTIG 的轉虧為盈框架
BTIG 的論點基於這樣的理念：即使整體營收依然低迷，耐吉也能提高每一美元銷售額的利潤率。該公司為這項策略確定了三個關鍵槓桿：
- 獲利能力優先： 首要目標是提升營業利潤率，長期目標是高於 12%，而先前報告中提到的水平為6.5%。這將透過優化產品組合、減少促銷活動和嚴格的庫存管理來實現。
- 策略順序： 管理階層優先穩定北美業務，然後再將全部精力投入大中華區。 BTIG認為這是一種穩健的策略，儘管它可能會減緩營收的整體復甦。
- 品牌再投資： 重新投資於跑步、批發分銷和營銷等核心領域被視為在不犧牲利潤率的前提下重建全價需求的潛在催化劑。
投資者疑慮持續
儘管耐吉在過去四個季度的財報中均超出市場普遍預期的每股盈餘（EPS），但市場反應卻較為平淡。在發布截至2025年12月和2026年3月的季度財報後，耐吉股價下跌，顯示投資者尋求的不僅僅是成本控制。
AdBTIG認為，這種脫節顯示市場需要「持續的營收成長動能的證據」。耐吉股價的表現反映了這種市場情緒，其股價目前接近52週低點35.35美元，過去一年下跌了49.10%（基於2026年9月22日36.10美元的收盤價）。
預測概覽
目前市場共識與BTIG的觀點一致，即獲利將推動復甦。分析師預測，耐吉2026財年的營收將從464億美元降至2027財年的455.3億美元，然後在2028財年回升至470.9億美元。
相較之下，每股盈餘預計將從2027財年的1.70美元成長至2028財年的2.13美元，這意味著獲利能力的改善將先於營收的顯著反彈。 BTIG 將這種情況描述為“估值反彈的故事，而不是純粹的增長故事”，並警告說，雖然牛市的可能性很大，但熊市則意味著漫長的複蘇和估值的持續下調。