ナイキの業績回復は売上高の伸びではなく、利益率にかかっているとBTIGは述べている。

投資会社BTIGは、ナイキ（NKE）の潜在的な回復経路として、売上高の急速な回復ではなく、利益率の拡大に焦点を当てた見解を示した。顧客向けレポートの中で、同社のアナリストは「利益率回復シナリオ」を提示し、売上高が完全に回復する前に、収益性が大幅に改善する可能性があると示唆した。

BTIGのターンアラウンド・フレームワーク

BTIGの見解は、ナイキは売上高全体が低迷している状況下でも、売上高1ドルあたりの利益率を高めることができるという考えに基づいている。同社はこの戦略において、以下の3つの主要な要素を特定した。

• 収益性優先： 最優先事項は営業利益率の拡大であり、長期目標は、同社が分析対象とした6.5%水準から12%以上に引き上げることである。これは、製品構成の改善、販促活動の削減、そして規律ある在庫管理によって実現される。
• 戦略的順序付け: 経営陣は、グレーターチャイナに本格的に注力する前に、北米事業の安定化を優先しています。BTIGはこれを規律あるアプローチと見ていますが、売上高の回復を遅らせる可能性もあるとしています。
• ブランドへの再投資: ランニング、卸売流通、マーケティングといったコア分野への再投資は、利益率を犠牲にすることなく、定価販売の需要を回復させる潜在的な起爆剤と見られています。

投資家の懐疑心は依然として残る

ナイキは直近4四半期連続で市場予想の1株当たり利益（EPS）を上回ったにもかかわらず、市場の反応は鈍いものでした。2025年12月期と2026年3月期の決算発表後、株価は下落しました。これは、投資家が単なるコスト削減以上のものを求めていることを示しています。

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BTIGによると、この乖離は、市場が「持続的な収益成長の証拠」を求めていることを示しているとのことです。ナイキの株価はこうしたセンチメントを反映しており、株価は52週安値の35.35ドル付近で推移し、2026年9月22日の終値36.10ドルを基準とすると、過去1年間で49.10%下落しています。

予測の概観

現在の市場コンセンサスは、BTIGの収益主導型回復の見方と一致しています。アナリストは、ナイキの売上高が2026年度の464億ドルから2027年度には455億3000万ドルに減少した後、2028年度には470億9000万ドルに増加すると予測しています。

一方、1株当たり利益（EPS）は2027年度の1.70ドルから2028年度には2.13ドルに増加すると予測されており、売上高の大幅な回復よりも先に収益性の改善が見られることを示唆しています。 BTIGは、この状況を「クリーンな成長ストーリーではなく、バリュエーションの好転ストーリー」と表現し、強気シナリオはもっともらしいものの、弱気シナリオでは回復が長期化し、業績予想が下方修正され続ける可能性があると警告している。