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瑞穗：甲骨文估值处多年低位，风险回报比极具吸引力
Summary
瑞穗银行重申对甲骨文的“跑赢大盘”评级及320美元目标价。该行分析师指出，尽管公司增长前景强劲，但其估值仍低于同行，为投资者提供了极具吸引力的风险回报机会。
瑞穗银行（Mizuho）在一份周二发布的报告中重申了对软件巨头甲骨文（Oracle, NYSE: ORCL）的“跑赢大盘”（Outperform）评级，并维持其 320美元 的目标价。该行分析师Siti Panigrahi认为，鉴于该公司股价目前处于多年低位，其提供了其覆盖范围内“最具吸引力的风险回报之一”。
估值洼地凸显投资价值
瑞穗指出，甲骨文当前的股价约为其2027日历年非公认会计准则（non-GAAP）每股收益的 14倍。尽管其增长速度高于同行，但该估值水平却低于所有可比的基础设施软件公司。
从近期估值来看，甲骨文的远期12个月市盈率约为 15倍，显著低于其五年和三年的平均水平（分别为21倍和25倍）。瑞穗认为，这种估值折让为股价的持续重估创造了条件。
核心业务执行力增强
报告强调，甲骨文管理层已连续两个季度实现强劲业绩，同时在融资方面的能见度也不断提高。分析师Panigrahi提到，公司在容量转换、合同质量和融资可见性方面的执行力正在加强。
Ad具体来看，甲骨文预计在2027财年第一季度将有约 1吉瓦 (GW) 的新数据中心容量上线，这几乎相当于2026整个财年约1.2吉瓦的总量。在融资方面，尽管标普近期将其评级下调至BBB-，甲骨文仍维持了投资级评级，并计划在2027财年通过股权ATM（at-the-market）工具融资 400亿美元。
现金流与应用业务潜力
瑞穗预测，随着2027和2028财年成为资本支出的高峰期，甲骨文的自由现金流将在2029财年和2030财年分别转为 80亿美元 和 410亿美元 的正值。该行认为，市场“严重低估了甲骨文在BYOC（自带云）和预付费合同方面取得的成功”，这些合同减轻了公司的资产负债表压力。
此外，由Cerner引领的应用业务被视为“一个未被充分认识的增长点”。数据显示，第四季度递延收入同比增长 16%，超过了当季软件即服务（SaaS）业务10%的增长率，显示出强劲的业务储备。