摩根大通警告：微策略比特幣新策略恐為市場添變數

摩根大通 (J.P. Morgan) 分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 在一份報告中表示，軟體公司暨比特幣巨鯨微策略 (MicroStrategy) 近期調整其比特幣交易策略，此舉可能為更廣泛的加密貨幣市場帶來額外風險。

策略轉向：從「只買不賣」到授權出售

微策略本週稍早宣布了一項「數位信貸資本框架」(Digital Credit Capital Framework)，並授權一項價值 12.5 億美元的比特幣貨幣化計畫，這標誌著該公司從過去堅定的「買入並持有」策略轉向。

根據新政策，該公司將能夠出售其持有的部分比特幣，以應對流動性需求，例如支付優先股股息或進行股票回購。事實上，微策略在 6 月 1 日的文件中揭露，已於 5 月 26 日至 31 日期間出售了 32 枚比特幣，以資助優先股股東的股息分配。

摩根大通點出市場風險

摩根大通指出，微策略此舉為比特幣帶來了「雙向流動風險」，並增加了加密貨幣市場的不確定性。過去，市場普遍將微策略視為單向的買家，為市場提供支撐；然而，如今該公司也可能成為賣家。

微策略在比特幣市場中扮演著舉足輕重的角色：

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• 該公司持有的比特幣佔總供應量的 4%。
• 今年迄今，其 137 億美元的比特幣購買量約佔摩根大通估計的整體數位資產流量的 70%。

分析師 Panigirtzoglou 認為，雖然出售資產以支付股息對多數公司而言是建設性的舉動，但考量到微策略的龐大持倉，其潛在的賣壓為市場引入了新的變數。

對投資人與微策略的潛在影響

摩根大通的報告進一步分析，這種不確定性可能會對微策略自身的估值產生影響，並提高其未來為購買更多比特幣而發行股權和債務的成本。

報告中提到，微策略目前設定的美元儲備目標為足以支付 12 個月的優先股股息和利息支出，而其現有的 25.5 億美元儲備約可支應 17 個月。分析師認為，需要將覆蓋範圍提高到 24 至 36 個月，才能讓投資人確信該公司在短期內無需出售比特幣。