JPMorgan ชี้กลยุทธ์ใหม่ของ MicroStrategy ที่อาจขาย Bitcoin สร้างความเสี่ยงต่อตลาดคริปโตในวงกว้าง

JPMorgan แสดงความเห็นว่านโยบายการซื้อขาย Bitcoin ใหม่ของ MicroStrategy ซึ่งอนุญาตให้บริษัทสามารถขายเหรียญที่ถือครองได้นั้น กำลังสร้างความเสี่ยงใหม่และความไม่แน่นอนให้กับตลาดสกุลเงินดิจิทัลในวงกว้าง การเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นการเปลี่ยนจากกลยุทธ์ "ซื้อและถือ" (buy-and-hold) ที่บริษัทเคยยึดมั่นมาโดยตลอด

การเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งสำคัญ

เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา MicroStrategy ได้ประกาศกรอบการทำงาน "Digital Credit Capital Framework" และอนุมัติโครงการสร้างรายได้จาก Bitcoin มูลค่า 1.25 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณว่าบริษัทอาจขาย Bitcoin ที่ถือครองเพื่อหลีกเลี่ยงภาวะขาดสภาพคล่อง หรือเพื่อวัตถุประสงค์อื่น เช่น การซื้อหุ้นบุริมสิทธิคืน และการซื้อหุ้นสามัญคืนเพื่อปรับโครงสร้างเงินทุน

การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากที่บริษัทเปิดเผยในเอกสารที่ยื่นเมื่อวันที่ 1 มิถุนายน ว่าได้ขาย Bitcoin จำนวน 32 BTC ระหว่างวันที่ 26-31 พฤษภาคม เพื่อนำเงินไปจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ ซึ่งช่วงเวลาดังกล่าวสอดคล้องกับการปรับตัวลดลงของราคา Bitcoin

ผลกระทบต่อตลาดคริปโต

Nikolaos Panigirtzoglou นักวิเคราะห์ของ J.P. Morgan ระบุว่านโยบายใหม่นี้สร้าง "ความเสี่ยงจากกระแสเงินทุนสองทิศทาง" (two-way flow risk) ให้กับ Bitcoin เนื่องจากสถานะของ MicroStrategy ในฐานะผู้ซื้อและผู้ถือรายใหญ่ที่สุดรายหนึ่ง

Ad

• MicroStrategy ถือครอง Bitcoin คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 4% ของอุปทานทั้งหมด
• การเข้าซื้อ Bitcoin ของบริษัทในปีนี้ คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 70% ของกระแสเงินทุนไหลเข้าในสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวมที่ J.P. Morgan ประเมินไว้

แม้ว่าการมีความยืดหยุ่นในการขายสินทรัพย์เพื่อจ่ายเงินปันผลจะเป็นเรื่องปกติสำหรับบริษัทส่วนใหญ่ แต่นักวิเคราะห์มองว่าสำหรับ MicroStrategy ซึ่งมีอิทธิพลต่อตลาดสูง การขายที่อาจเกิดขึ้นได้สร้างความไม่แน่นอน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของบริษัทเอง และเพิ่มต้นทุนในการออกหุ้นหรือตราสารหนี้เพื่อซื้อ Bitcoin ในอนาคต

มุมมองและคำแนะนำของนักวิเคราะห์

J.P. Morgan ชี้ว่า MicroStrategy จำเป็นต้องมีเงินสดสำรองในระดับที่สูงขึ้นเพื่อสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนว่าบริษัทจะไม่จำเป็นต้องขาย Bitcoin ในระยะใกล้นี้ โดยปัจจุบันบริษัทมีเงินสดสำรองอยู่ที่ 2.55 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งครอบคลุมค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิได้ประมาณ 17 เดือน

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เชื่อว่าบริษัทจำเป็นต้องมีเงินสดสำรองครอบคลุมค่าใช้จ่ายดังกล่าวเป็นระยะเวลา 24 ถึง 36 เดือน เพื่อลดความกังวลของตลาดได้อย่างมีนัยสำคัญ