JPMorgan: Chính sách giao dịch Bitcoin của MicroStrategy tạo rủi ro cho thị trường

Theo ngân hàng đầu tư JPMorgan, chiến lược giao dịch Bitcoin mới của MicroStrategy, cho phép công ty bán tài sản kỹ thuật số để tránh khủng hoảng thanh khoản, đang tạo ra những rủi ro mới cho toàn bộ thị trường tiền mã hóa.

Thay đổi chiến lược của MicroStrategy

Đầu tuần này, MicroStrategy đã công bố một "Khuôn khổ Vốn Tín dụng Kỹ thuật số" và ủy quyền một chương trình kiếm tiền từ Bitcoin trị giá 1,25 tỷ USD. Động thái này đánh dấu sự thay đổi đáng kể so với cách tiếp cận "mua và nắm giữ" (buy-and-hold) trước đây của công ty.

Công ty cũng đã ủy quyền mua lại cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông để tối ưu hóa cấu trúc vốn. Đáng chú ý, trong một hồ sơ nộp vào ngày 1 tháng 6, MicroStrategy tiết lộ đã bán 32 Bitcoin trong khoảng thời gian từ 26 đến 31 tháng 5 để tài trợ cho việc phân phối cổ tức.

Phân tích từ JPMorgan

Nhà phân tích Nikolaos Panigirtzoglou của J.P. Morgan cho biết trong một báo cáo hôm thứ Năm rằng chính sách mới này tạo ra "rủi ro dòng tiền hai chiều" cho Bitcoin và làm tăng sự không chắc chắn trên thị trường.

Ad

Lý do chính cho mối lo ngại này là vai trò thống trị của MicroStrategy trên thị trường:

• Công ty hiện nắm giữ 4% tổng nguồn cung Bitcoin.
• Lượng mua Bitcoin trị giá 13,7 tỷ USD từ đầu năm đến nay của công ty chiếm khoảng 70% tổng dòng vốn vào tài sản kỹ thuật số theo ước tính của J.P. Morgan.

Tác động đến thị trường và nhà đầu tư

JPMorgan lưu ý rằng mặc dù sự linh hoạt trong việc bán tài sản thường được xem là tích cực đối với hầu hết các công ty, vị thế của MicroStrategy là một bên mua và nắm giữ quá lớn. Do đó, bất kỳ đợt bán tiềm năng nào cũng có thể gây ra sự bất ổn, ảnh hưởng đến định giá của chính công ty và làm tăng chi phí phát hành cổ phiếu và nợ để mua Bitcoin trong tương lai.

Nhà phân tích Panigirtzoglou cho rằng MicroStrategy cần có mức dự trữ tiền mặt cao hơn, đủ để trang trải chi phí trong 24 đến 36 tháng, để trấn an các nhà đầu tư rằng họ sẽ không cần phải bán Bitcoin trong tương lai gần. Mức dự trữ hiện tại của công ty là 2,55 tỷ USD, đủ cho khoảng 17 tháng.