JPMorgan: Polisi Dagangan Bitcoin Baharu MicroStrategy Timbulkan Risiko kepada Pasaran

JPMorgan telah mengeluarkan amaran bahawa strategi dagangan Bitcoin baharu MicroStrategy, yang kini membenarkan syarikat itu menjual pegangannya, memperkenalkan risiko tambahan kepada pasaran mata wang kripto yang lebih luas. Perubahan dasar ini menandakan peralihan ketara daripada pendekatan beli-dan-pegang syarikat itu sebelum ini, yang menjadikannya salah seorang pemegang korporat Bitcoin terbesar di dunia.

Perubahan Strategi MicroStrategy

Baru-baru ini, MicroStrategy mengumumkan Rangka Kerja Modal Kredit Digital (Digital Credit Capital Framework) dan meluluskan program pengewangan Bitcoin bernilai $1.25 bilion. Langkah ini memberi syarikat fleksibiliti untuk menjual sebahagian daripada pegangan Bitcoinnya bagi mengelakkan masalah kecairan, membiayai dividen, atau mengoptimumkan struktur modalnya melalui pembelian semula saham.

Menurut penganalisis JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, dasar baharu ini mewujudkan "risiko aliran dua hala" untuk Bitcoin. Sebelum ini, pasaran hanya menjangkakan MicroStrategy sebagai pembeli, tetapi kini syarikat itu juga boleh menjadi penjual utama, sekali gus menambah satu lapisan ketidaktentuan yang baharu.

Impak kepada Pasaran dan Pelabur

Kedudukan MicroStrategy dalam pasaran Bitcoin adalah sangat signifikan. Syarikat itu memegang kira-kira 4% daripada jumlah bekalan Bitcoin dan pembeliannya sepanjang tahun ini mewakili sekitar 70% daripada anggaran keseluruhan aliran masuk aset digital oleh J.P. Morgan.

Ad

Panigirtzoglou menyatakan bahawa walaupun fleksibiliti untuk menjual aset bagi membayar dividen lazimnya dilihat sebagai langkah yang membina, saiz pegangan MicroStrategy yang besar bermakna sebarang potensi jualan boleh menjejaskan penilaian syarikat itu sendiri. Ia juga boleh meningkatkan kos untuk menerbitkan ekuiti dan hutang bagi pembelian Bitcoin pada masa hadapan.

Konteks dan Jaminan Diperlukan

MicroStrategy telah menetapkan sasaran rizab dolar minimum untuk menampung dividen saham keutamaan dan perbelanjaan faedah selama 12 bulan. Rizab semasa syarikat sebanyak $2.55 bilion dilaporkan mencukupi untuk kira-kira 17 bulan.

Walau bagaimanapun, penganalisis JPMorgan berpendapat bahawa liputan yang lebih tinggi, antara 24 hingga 36 bulan, diperlukan untuk meyakinkan pelabur bahawa MicroStrategy tidak perlu menjual Bitcoin dalam masa terdekat. Kebimbangan ini disokong oleh pendedahan syarikat pada 1 Jun bahawa ia telah menjual 32 Bitcoin antara 26 Mei dan 31 Mei untuk membiayai pengagihan dividen, satu tempoh yang menyaksikan penurunan harga Bitcoin.