JPMorgan: Kebijakan Baru MicroStrategy untuk Jual Bitcoin Ciptakan Risiko Pasar

Analis JPMorgan menyatakan bahwa strategi perdagangan Bitcoin baru dari MicroStrategy, yang kini mengizinkan perusahaan untuk menjual aset kripto miliknya, berpotensi menciptakan risiko tambahan bagi pasar secara keseluruhan. Pergeseran dari pendekatan beli-dan-simpan (buy-and-hold) yang selama ini dianut perusahaan tersebut dipandang dapat meningkatkan volatilitas.

Pergeseran Strategi dan Dampaknya

Menurut analis J.P. Morgan, Nikolaos Panigirtzoglou, kebijakan baru MicroStrategy menciptakan "risiko arus dua arah" (*two-way flow risk*) untuk Bitcoin dan menambah ketidakpastian di pasar. Sebelumnya, perusahaan dikenal sebagai pembeli Bitcoin yang agresif, namun kini potensi penjualan oleh salah satu pemegang terbesar ini menjadi faktor baru yang harus diperhitungkan oleh investor.

MicroStrategy baru-baru ini mengumumkan Kerangka Modal Kredit Digital (*Digital Credit Capital Framework*) dan mengesahkan program monetisasi Bitcoin senilai $1,25 miliar. Langkah ini menandai perubahan fundamental dari strategi akumulasi aset yang telah dijalankannya selama ini.

Posisi Dominan MicroStrategy

Signifikansi dari perubahan kebijakan ini terletak pada posisi dominan MicroStrategy di pasar. Perusahaan tersebut memegang sekitar 4% dari total pasokan Bitcoin yang beredar. Selain itu, pembelian Bitcoin oleh MicroStrategy sepanjang tahun ini yang mencapai $13,7 miliar mewakili sekitar 70% dari estimasi total aliran dana ke aset digital yang dihitung oleh J.P. Morgan.

Ad

Panigirtzoglou mencatat, meskipun fleksibilitas untuk menjual aset guna membayar dividen biasanya dipandang positif, posisi MicroStrategy sebagai pembeli utama berarti potensi penjualan dapat memengaruhi valuasinya sendiri dan meningkatkan biaya penerbitan ekuitas atau utang untuk pembelian di masa depan.

Rekomendasi dan Konteks Pasar

Sebagai contoh nyata, harga Bitcoin sempat menurun pada akhir Mei dan awal Juni setelah MicroStrategy mengungkapkan dalam pengajuan 1 Juni bahwa mereka telah menjual 32 Bitcoin untuk mendanai pembayaran dividen. Hal ini menunjukkan sensitivitas pasar terhadap aksi jual dari MicroStrategy, bahkan dalam jumlah kecil.

JPMorgan menyatakan bahwa untuk meyakinkan investor, MicroStrategy perlu memiliki cadangan dana tunai yang lebih besar. Analis tersebut menyarankan cakupan cadangan untuk 24 hingga 36 bulan ke depan akan diperlukan untuk meredakan kekhawatiran pasar bahwa perusahaan tidak akan perlu menjual Bitcoin dalam waktu dekat. Saat ini, cadangan dolar perusahaan sebesar $2,55 miliar hanya mencakup sekitar 17 bulan biaya dividen dan bunga.