JP모건, "마이크로스트래티지의 비트코인 매도 가능성, 암호화폐 시장에 새로운 리스크"

JP모건은 비트코인의 최대 기업 보유사 중 하나인 마이크로스트래티지(MicroStrategy)가 유동성 확보를 위해 비트코인을 매도할 수 있도록 한 새로운 거래 정책이 암호화폐 시장 전반에 추가적인 리스크를 초래한다고 경고했다.

전략 수정의 배경

최근 마이크로스트래티지는 '디지털 신용 자본 프레임워크'를 발표하며 12억 5,000만 달러 규모의 비트코인 수익화 프로그램을 승인했다. 이는 기존의 '매수 후 보유(buy-and-hold)' 접근 방식에서 중대한 전환을 의미한다.

회사는 이와 함께 우선주 배당금 및 이자 비용을 최소 12개월간 충당할 수 있는 달러 예비금 목표를 설정했다. 현재 회사의 달러 보유고는 25억 5,000만 달러로, 약 17개월 치 비용을 감당할 수 있는 수준이다.

시장에 미칠 영향

JP모건의 니콜라오스 파니기르초글루 애널리스트는 마이크로스트래티지의 새 정책이 비트코인에 '양방향 유동성 리스크(two-way flow risk)'를 만들어내고 시장의 불확실성을 높인다고 지적했다. 과거에는 순매수자로서 시장을 지지하는 역할을 했지만, 이제는 대규모 매도 주체로 변모할 가능성이 열렸기 때문이다.

마이크로스트래티지의 시장 영향력은 상당하다.

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• 전체 비트코인 공급량의 4%를 보유하고 있다.
• JP모건 추산에 따르면, 올해 들어 현재까지 마이크로스트래티지의 비트코인 매입액(137억 달러)은 전체 디지털 자산 시장 유입액의 약 70%를 차지했다.

실제로 마이크로스트래티지가 지난 5월 26일부터 31일 사이 우선주 배당금 지급을 위해 32개의 비트코인을 매도했다고 공시한 이후, 비트코인 가격은 5월 말과 6월 초에 걸쳐 하락세를 보인 바 있다.

투자자 우려와 전망

파니기르초글루 애널리스트는 대부분의 기업에게 자산 매각 유연성은 긍정적으로 평가되지만, 비트코인 시장에서 마이크로스트래티지가 차지하는 독보적인 위치 때문에 이번 정책 변경은 오히려 불확실성을 키우는 요인이 됐다고 분석했다. 이러한 불확실성은 향후 마이크로스트래티지의 기업 가치 평가에 부정적인 영향을 미치고, 추가적인 비트코인 매입을 위한 자본 조달 비용을 높일 수 있다.

그는 투자자들을 안심시키기 위해서는 마이크로스트래티지가 현재의 17개월치가 아닌, 24개월에서 36개월에 달하는 비용을 충당할 수 있는 더 높은 수준의 현금 보유고를 확보해야 할 것이라고 덧붙였다.