美銀看好AI記憶體前景 欽點美光為首選股 目標價1550美元

美國銀行（Bank of America）發布報告指出，由於記憶體晶片在人工智慧（AI）基礎設施中的地位日益重要，該產業正經歷從週期性商品到戰略性推動者的轉型，因此將美光科技（Micron, MU）列為其首選股，並重申「買入」評級，目標價為 1,550 美元。

AI帶動結構性轉變

美銀分析師認為，記憶體已成為一項結構性且持久的投資趨勢。報告指出，目前記憶體在雲端 AI 資本支出中約佔 35-40%，是歷史水準的 2-3 倍。儘管產業地位發生重大轉變，記憶體股的估值仍處於歷史平均水準之下，預估本益比約為 10 倍。

該行相信，投資人低估了記憶體產業正轉向更長期的供貨協議和更可預測的定價結構。隨著市場逐漸認識到記憶體作為 AI 關鍵推動者的戰略價值，其估值倍數應有擴張空間。

美光估值潛力分析

美國銀行採用分部加總估值法（sum-of-parts）來評估美光的價值。其中，傳統的週期性記憶體業務給予每股 1,040 美元的估值，相當於 2028 年預估股價淨值比的 3 倍，處於該公司長期區間 0.8 倍至 3.1 倍的高端，反映了潛在的記憶體上升週期。

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另一方面，其 AI 相關的高頻寬記憶體（HBM）業務則以 2028 年預估本益比的 31 倍進行估值，與 AI 運算同業的中位數一致。此估值模型凸顯了 AI 業務為美光帶來的巨大成長潛力。

市場展望與潛在風險

其他機構也對美光抱持樂觀看法。道明高文（TD Cowen）分析師在與公司領導層會晤後，同樣重申了「買入」評級，並指出物理限制持續影響供給，而市場需求依然強勁。

儘管前景看好，美國銀行也提示了潛在的下行風險，包括：

• 記憶體平均售價（ASP）跌幅超出預期
• 來自中國新進業者的競爭加劇
• 市場份額流失給主要競爭對手
• 資料中心、智慧型手機或個人電腦等主要終端市場需求疲軟