BofA ชู Micron เป็นหุ้นเด่น รับอานิสงส์ความต้องการชิปหน่วยความจำ AI

Bank of America (BofA) ได้ยกให้ Micron Technology เป็นหุ้นเด่น (top pick) โดยระบุว่าความสำคัญของชิปหน่วยความจำในโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่เพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดด ประกอบกับศักยภาพในการขยายตัวของการประเมินมูลค่า (valuation expansion) จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญ

อุปสงค์ AI เปลี่ยนโฉมอุตสาหกรรมชิปหน่วยความจำ

BofA ให้เหตุผลว่าชิปหน่วยความจำได้กลายเป็นเทรนด์การลงทุนที่สำคัญและยั่งยืนในยุค AI โดยปัจจุบันคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 35-40% ของรายจ่ายฝ่ายทุน (capex) สำหรับ AI ในธุรกิจคลาวด์ ซึ่งสูงกว่าในอดีตถึง 2-3 เท่า อย่างไรก็ตาม หุ้นในกลุ่มนี้ยังคงซื้อขายที่ระดับการประเมินมูลค่าต่ำกว่าค่าเฉลี่ย หรือคิดเป็นอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (forward P/E) ที่ประมาณ 10 เท่า

ธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งนี้เชื่อว่า นักลงทุนยังประเมินการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมไปสู่ข้อตกลงระยะยาวและโครงสร้างราคาที่คาดการณ์ได้ง่ายขึ้น ต่ำเกินไป ซึ่งเป็นสัญญาณว่าอุตสาหกรรมกำลังเปลี่ยนผ่านจาก "สินค้าโภคภัณฑ์ที่มีลักษณะเป็นวงจร" (cyclical commodity) ไปสู่ "ผู้สนับสนุนเชิงกลยุทธ์ด้าน AI" (strategic AI enabler)

การประเมินมูลค่าและราคาเป้าหมายที่ 1,550 ดอลลาร์

BofA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น Micron พร้อมให้ราคาเป้าหมายที่ 1,550 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยใช้การประเมินมูลค่าแบบผลรวมของส่วนต่างๆ (sum-of-parts) ซึ่งแบ่งธุรกิจออกเป็นสองส่วนหลัก:

Ad

• ธุรกิจหน่วยความจำแบบดั้งเดิม: ประเมินมูลค่าที่ 1,040 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยใช้อัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B) ที่ 3 เท่าสำหรับประมาณการปี CY28E ซึ่งเป็นระดับสูงสุดของกรอบระยะยาวของบริษัทที่ 0.8x-3.1x เพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มขาขึ้นของตลาด
• ธุรกิจหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูงสำหรับ AI (HBM): ประเมินมูลค่าที่อัตราส่วน P/E 31 เท่า สำหรับประมาณการปี CY28E ซึ่งสอดคล้องกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มบริษัทผู้ผลิตชิปประมวลผล AI

ความเสี่ยงและบริบทตลาด

อย่างไรก็ตาม BofA ยอมรับถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งรวมถึงราคาขายเฉลี่ย (ASP) ของหน่วยความจำที่ลดลงมากกว่าคาด, การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจากผู้เล่นรายใหม่ในจีน, การสูญเสียส่วนแบ่งการตลาด และอุปสงค์ในตลาดปลายทางหลักๆ เช่น ศูนย์ข้อมูล สมาร์ทโฟน หรือคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลที่อาจชะลอตัว

ในขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์จาก TD Cowen ก็ได้คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ Micron หลังจากการประชุมกับผู้บริหาร โดยให้ความเห็นว่าข้อจำกัดทางกายภาพยังคงจำกัดอุปทาน ในขณะที่อุปสงค์ยังคงแข็งแกร่ง