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美国银行：人工智能推动存储芯片需求，美光科技为行业首选
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美国银行在一份最新报告中将美光科技（Micron Technology）确定为其行业首选股，并重申“买入”评级，目标价为1550美元。该行认为，随着存储芯片在人工智能基础设施中的重要性日益凸显，该行业正从周期性大宗商品转变为战略推动因素，这为估值扩张创造了条件。
AI驱动的结构性转变
美国银行指出，存储芯片已成为一项结构性且持久的投资趋势。目前，存储芯片在云服务提供商的人工智能资本支出中占比约为35-40%，是历史水平的2到3倍。尽管市场地位发生巨大转变，但存储芯片股的估值仍处于历史平均水平之下，远期市盈率约为10倍。
分析师认为，投资者低估了存储行业向长期协议和更可预测定价结构的转型。随着存储芯片从周期性商品演变为人工智能领域的关键赋能者，其估值倍数应会相应扩大。
拆分估值法详解
美国银行采用分部加总估值法对美光进行评估，以反映其传统业务和新兴AI业务的不同价值：
Ad- 传统周期性存储业务：每股价值1040美元，基于2028日历年预期市净率的3倍进行估值。该倍数处于公司长期估值区间（0.8倍至3.1倍）的高端，反映了潜在的存储行业上行周期。
- AI高带宽内存（HBM）业务：基于2028日历年预期市盈率的31倍进行估值，与人工智能计算同行的估值中位数保持一致。
行业前景与潜在风险
其他机构也对该行业持乐观态度。道明高文（TD Cowen）在与美光管理层会面后重申了“买入”评级，指出物理限制因素仍在制约供应，而市场需求依然强劲。美光自身也宣布了庞大的投资计划，承诺在2035年前在美国投资超过2500亿美元。
尽管前景乐观，美国银行也指出了潜在的下行风险，包括：
- 存储芯片平均售价（ASP）的跌幅超出预期。
- 来自中国新兴企业的竞争加剧。
- 市场份额流失给大型竞争对手。
- 数据中心、智能手机或个人电脑等主要终端市场的需求疲软。