Truist下修Lululemon評級至「賣出」 指結構性逆風恐致股價再跌近20%

券商Truist Securities已將運動服飾品牌Lululemon Athletica的股票評級從「持有」下修至「賣出」，並大幅調降其目標價，理由是該公司正面臨日益嚴峻的結構性挑戰，可能對其盈利能力與市場復甦時程構成壓力。

評級與財測雙雙下調

根據Truist發布的報告，Lululemon的目標價已從115美元大幅下調至94美元，意味著該券商預期其股價仍有近20%的潛在下行空間。分析師認為，投資人可能低估了Lululemon所面臨的挑戰程度。

配合此次評級調整，Truist也下修了Lululemon的盈利預測。該行將2026財年及2027財年的每股盈餘（EPS）預估分別從11.25美元和11.75美元，下調至10.50美元與10.25美元，雙雙低於華爾街的普遍預期。其估值倍數也從10倍下調至9倍。

多重結構性逆風浮現

Truist的分析師指出，Lululemon面臨的風險偏向下行，其核心擔憂包括多個層面：

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• 品牌動能減弱：根據Google趨勢、TikTok及Reddit等社群媒體的數據顯示，消費者參與度及品牌聲量正在降溫。此外，信用卡消費數據也呈現疲軟趨勢。
• 競爭壓力加劇：市場上新興運動服飾品牌的威脅日益增加，同時市場也擔憂Lululemon為去化庫存而增加折扣促銷活動。
• 領導層交接：對於即將上任的執行長Heidi O'Neill，市場存在不確定性。Truist預期新團隊可能優先考慮投資與「縮減求增長」（shrink-to-grow）策略以穩定業務，這可能延後盈利觸底反彈的時間點。
• 中國市場放緩：近期在中國市場的公關爭議，加上當地競爭白熱化，已導致Lululemon在該關鍵市場的增長動能放緩。
• 監管政策衝擊：美國取消對特定跨境貨物的「最低進口免稅額」（de minimis exemption），將對Lululemon的獲利能力造成額外的結構性阻礙。

投資展望與市場意涵

Truist警告，零售產業的轉型復甦通常比投資人預期的時間更長、過程也更為痛苦，並以Nike、VF Corp及Under Armour等同業的經歷作為例證。該行認為，目前尚不清楚Lululemon的盈利何時能觸底反彈。

儘管提出警告，Truist也承認存在上行風險，例如關稅相關壓力緩解、消費者需求強於預期，或是成功推出新產品帶動銷售動能改善。然而，就短期與中期而言，該券商的觀點仍趨於悲觀。