トゥルーイスト、ルルレモンを「売り」に格下げ、構造的逆風を指摘

トゥルーイスト・セキュリティーズは、アスレチックアパレル大手のルルレモン・アスレティカ（Lululemon Athletica）の投資判断を「ホールド」から「売り」に引き下げ、目標株価を115ドルから94ドルに大幅に下方修正しました。同社は、ルルレモンが複数の構造的な課題に直面しており、業績回復が遅れる可能性があると指摘しています。

格下げの背景

トゥルーイストは、短期および中期的なリスクは依然として下方に偏っているとの見方を示し、格下げの主な理由として以下の点を挙げています。

• 消費動向の悪化: クレジットカードの消費データに弱さが見られる。
• ブランド力の低下: ソーシャルメディアにおけるブランドの勢いが低下しており、GoogleトレンドやTikTokのデータ、Redditでの議論でブランドイメージの悪化が示唆されている。
• 競争の激化: 新興アクティブウェアブランドとの競争が激化している。
• 経営陣の移行: 新CEOのハイジ・オニール氏就任に伴うリーダーシップ移行の不確実性。
• 中国市場の減速: 最近の広報問題や競争激化を受け、中国での成長モメンタムが鈍化している。

業績見通しとバリュエーション

トゥルーイストは、ルルレモンの2026年度および2027年度の1株当たり利益（EPS）予想を、それぞれ従来の11.25ドル、11.75ドルから10.50ドル、10.25ドルへと引き下げました。これはウォール街のコンセンサス予想を下回る水準です。

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また、評価マルチプル（株価評価倍率）も従来の10倍から9倍に引き下げました。新CEOが事業安定化のために投資や「成長のための縮小」戦略を優先する可能性があり、収益がいつ底を打つかの見通しが立ちにくいことを理由としています。

投資家への示唆

アナリストは、投資家がルルレモンが直面する課題の深刻さを過小評価している可能性があると警告しています。さらに、特定の越境貨物に対する米国の「デミニマス（少額貨物）免税措置」の撤廃が、収益性に対する新たな構造的逆風になると付け加えています。

トゥルーイストは、小売業界の事業再生は投資家の予想よりも長く、困難を伴うことが多いと指摘し、ナイキやVFコーポレーション、アンダーアーマーの事例を引き合いに出しました。一方で、関税関連の圧力が緩和された場合や、消費需要が予想を上回った場合、新製品の投入が成功した場合は、株価の上昇リスクも存在すると述べています。