日圓創干預後最大漲幅 摩根大通警告：155 關卡若失守恐引爆連鎖賣壓

在經歷約一個月的疲軟走勢後，日圓於週四（9月4日）迎來急劇反彈，單日漲幅近 2%，創下自7月底美日聯合干預匯市以來的最大單日升幅。美元兌日圓匯率從本週稍早觸及的 160.39 高點迅速回落，一度下探至 155.30 附近，引發市場高度關注。

關鍵水位 155：空頭回補的引爆點

摩根大通（JPMorgan）策略師 Junya Tanase 等人在一份報告中警告，155 是美元兌日圓的關鍵支撐位。一旦此關卡失守，可能迫使市場上龐大的日圓空頭部位加速平倉，從而引發連鎖賣壓（cascade of selling）。

報告估計，目前市場上仍有約 16 兆至 17 兆日圓（約合 1,026 億美元）的日圓空頭部位尚未平倉。策略師指出，如果美元兌日圓跌破 155，「不能排除賣盤引發更多賣盤，進而推動日圓升幅超出預期的風險」。摩根大通估算，若這些空頭部位被完全解除，理論上可能將美元兌日圓推入 142 至 146 的區間。

不過，該行也補充說明，目前圍繞日本政府年金投資基金（GPIF）資產配置調整，以及對日本央行更快升息的預期「看起來有些過度」，因此短期內匯價大幅跌破其假設的 155-165 區間的機率並不高。

多重因素疊加 推升日圓急漲

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週四日圓的強勁反彈，是由多項市場催化劑共同推動的結果：

• 日本央行升息預期升溫： 日本央行審議委員高田創週三表示，連續升息是可能的選項。此番鷹派言論強化了市場預期，利率互換市場目前幾乎完全定價日本央行將在 9 月 18 日的會議上升息 25 個基點。
• GPIF 配置傳聞： 市場揣測日本最大的養老基金 GPIF 可能提高國內債券的配置目標，此舉被解讀為有利於日圓需求。
• 美元走弱： 美國聯準會（Fed）理事華勒（Christopher Waller）發表鴿派言論，削弱了市場對美國持續大幅升息的預期，導致美元指數跌至 5 月以來最低，美日利差收窄的預期為日圓提供了支撐。
• 官方警告升級： 日本財務省最高外匯事務官員三村淳（Atsushi Mimura）對記者表示，他對日圓現狀「並不滿意」，並誓言「將繼續在外匯市場上戰鬥」，其措辭較近期更為強硬。

市場焦點轉向日本央行九月會議

隨著日圓匯率再度來到敏感區間，市場焦點已全面轉向日本央行 9 月 18 日的政策會議。近期美國財政部長貝森特（Scott Bessent）已公開施壓日本升息，若日本央行屆時的決策未能滿足市場預期，可能再次引發日圓賣壓。

Pioneer Investments 策略師 Paresh Upadhyaya 認為，日本央行似乎將在 9 月採取升息行動，並可能為後續加快緊縮步伐敞開大門。然而，瑞穗銀行外匯交易主管 Hideaki Minami 則持謹慎看法，他表示週四的買盤可能主要來自海外投機者，並認為「從單日走勢就斷定日圓貶值趨勢已經逆轉，還為時過早」。