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摩根大通：MicroStrategy 新比特幣策略恐為市場帶來雙向風險
摩根大通 (J.P. Morgan) 分析師警告，全球最大的比特幣企業持有者 MicroStrategy 改變其長期以來的「只買不賣」策略，此舉可能為加密貨幣市場帶來額外的風險與不確定性。
策略轉向引發市場擔憂
摩根大通分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 在週四的報告中指出，MicroStrategy 允許公司出售比特幣以應對潛在流動性緊縮的新政策，為市場引入了「雙向流動風險」。
該報告認為，此舉增加了加密貨幣市場的不確定性。過去市場普遍預期 MicroStrategy 是單向的比特幣買家，但現在潛在的賣出壓力可能影響市場情緒。
MicroStrategy 的新資本框架
MicroStrategy 本週稍早宣布了一項「數位信貸資本框架」(Digital Credit Capital Framework)，正式告別其過去嚴格的「買入並持有」策略。
根據該框架，公司授權了一項高達 12.5 億美元的比特幣貨幣化計畫，並授權進行優先股回購和庫藏股計畫，以優化其資本結構。公司設定了最低美元儲備目標，要求持有相當於 12 個月優先股股息和利息支出的現金。目前其 25.5 億美元的現金儲備約可覆蓋 17 個月的支出。
Ad然而，Panigirtzoglou 指出，需要 24 至 36 個月的覆蓋範圍，才能讓投資者相信該公司在短期內無需出售比特幣。
市場影響與背景
MicroStrategy 在比特幣市場中扮演著舉足輕重的角色，其任何策略變動都備受關注。
- 該公司持有比特幣總供應量的 4%。
- 根據摩根大通的估計，MicroStrategy 今年迄今已購買了價值 137 億美元的比特幣，約佔整體數位資產流量的 70%。
分析師表示，雖然對於多數公司而言，擁有出售資產以支付股息的彈性是正面訊號，但考量到 MicroStrategy 的巨大持有量，潛在的賣壓反而引入了不確定性。事實上，在 MicroStrategy 於 6 月 1 日的文件中揭露其在 5 月底曾出售 32 枚比特幣以支付股息後，比特幣價格隨之下跌。此舉可能影響公司自身的估值，並提高未來為購買比特幣而發行股權或債務的成本。