JPMorgan: Kebijakan Baru MicroStrategy untuk Jual Bitcoin Ciptakan Risiko bagi Pasar Kripto

JPMorgan Chase & Co. memperingatkan bahwa kebijakan baru MicroStrategy yang mengizinkan perusahaan untuk menjual kepemilikan Bitcoin-nya dapat menciptakan risiko tambahan dan ketidakpastian bagi pasar mata uang kripto yang lebih luas. Pergeseran dari strategi beli-dan-simpan (buy-and-hold) yang selama ini dianut perusahaan dinilai berpotensi mengganggu stabilitas pasar.

Pergeseran Strategi MicroStrategy

Analis JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, menyoroti pengumuman MicroStrategy awal pekan ini mengenai "Digital Credit Capital Framework" dan otorisasi program monetisasi Bitcoin senilai $1,25 miliar. Langkah ini menandai perubahan signifikan dari pendekatan perusahaan sebelumnya yang hanya mengakumulasi Bitcoin.

Sebagai bagian dari kerangka kerja baru, perusahaan menetapkan target cadangan dolar minimum untuk menutupi biaya dividen saham preferen dan bunga utang selama 12 bulan. Saat ini, cadangan dolar perusahaan sebesar $2,55 miliar dilaporkan cukup untuk menutupi sekitar 17 bulan kewajiban tersebut, memberikan fleksibilitas untuk menjual aset digital jika diperlukan.

Analisis dan Implikasi Pasar

Menurut Panigirtzoglou, kebijakan baru ini menciptakan "risiko arus dua arah" untuk Bitcoin, di mana MicroStrategy kini dapat menjadi penjual sekaligus pembeli. Mengingat skala kepemilikan perusahaan, potensi penjualan ini menambah elemen ketidakpastian yang signifikan di pasar.

Ad

• Posisi Dominan: Pembelian Bitcoin oleh MicroStrategy sepanjang tahun ini yang mencapai $13,7 miliar mewakili sekitar 70% dari estimasi total arus masuk aset digital menurut JPMorgan.
• Kepemilikan Signifikan: Perusahaan saat ini memegang sekitar 4% dari total pasokan Bitcoin yang beredar.

Analis tersebut mencatat bahwa harga Bitcoin sempat menurun pada akhir Mei dan awal Juni setelah MicroStrategy mengungkapkan penjualan 32 Bitcoin untuk mendanai distribusi dividen. Hal ini mengilustrasikan sensitivitas pasar terhadap aksi jual oleh pemegang besar seperti MicroStrategy.

Risiko Jangka Panjang

JPMorgan berpendapat bahwa meskipun fleksibilitas untuk menjual aset biasanya dipandang positif bagi sebagian besar perusahaan, posisi unik MicroStrategy membuatnya berbeda. Potensi penjualan dapat memengaruhi valuasi perusahaan itu sendiri dan meningkatkan biaya penerbitan ekuitas dan utang untuk mendanai pembelian Bitcoin di masa depan.

Panigirtzoglou menyatakan bahwa untuk meyakinkan investor, MicroStrategy perlu memiliki cakupan cadangan kas yang lebih tinggi, idealnya antara 24 hingga 36 bulan, untuk mengurangi kekhawatiran bahwa perusahaan akan terpaksa menjual Bitcoin dalam waktu dekat.