摩根大通警告：MicroStrategy比特币出售策略或为加密市场带来新风险

摩根大通在一份报告中指出，商业智能公司MicroStrategy近期调整其比特币交易策略，允许出售部分持仓，这一转变可能为更广泛的加密货币市场带来新的风险与不确定性。此举标志着该公司从其著名的“购买并持有”立场发生了重大转变。

策略转变引发“双向流动风险”

摩根大通分析师 Nikolaos Panigirtzoglou 在周四的报告中表示，MicroStrategy 的新政策为比特币创造了“双向流动风险”，并增加了加密货币市场的不确定性。报告解释称，虽然为支付股息而出售资产的灵活性对大多数公司而言是积极的，但鉴于 MicroStrategy 作为比特币主要买家和持有者的巨大体量，其潜在的出售行为会给市场注入不确定性。

这种不确定性不仅可能影响公司自身的估值，还可能提高其未来为购买比特币而发行股票和债券的融资成本。

新的资本管理框架

本周早些时候，MicroStrategy 宣布了一项“数字信贷资本框架”，并授权了一项 12.5亿美元 的比特币货币化计划。根据新框架，该公司设定了最低美元储备目标，要求持有的现金需能覆盖至少 12个月 的优先股股息和利息支出。

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据披露，公司目前的美元储备为 25.5亿美元，约可覆盖17个月的支出。然而，Panigirtzoglou 认为，需要 24至36个月 的更高覆盖率才能让投资者确信公司在短期内无需出售比特币。

市场影响力与近期动态

MicroStrategy 在比特币市场中扮演着举足轻重的角色。该公司的巨大持仓和购买活动使其策略变化备受关注。

• 今年迄今，MicroStrategy 对比特币的购买额高达 137亿美元，约占摩根大通估计的数字资产总流入量的 70%。
• 该公司目前持有比特币总供应量的 4%。

近期的一个实例凸显了这种潜在影响。在6月1日的文件中，MicroStrategy 披露其在5月26日至31日期间出售了 32枚比特币 以支付优先股股东的股息，此后比特币价格在5月底至6月初出现下跌。