摩根大通：微策略比特幣交易新策略為市場增添風險

根據摩根大通（J.P. Morgan）分析師的最新報告，軟體公司微策略（MicroStrategy）允許其出售比特幣的新交易策略，可能為更廣泛的加密貨幣市場帶來額外風險。此舉標誌著該公司從過去堅定的「買入並持有」立場轉變，引發市場對潛在賣壓的擔憂。

摩根大通發出警告

摩根大通分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 在週四的報告中指出，微策略的新政策為比特幣創造了「雙向流動風險」，增加了加密貨幣市場的不確定性。過去市場普遍將微策略視為單向的比特幣買家，但如今該公司也可能成為賣方。

報告稱，雖然為支付股息而出售資產的彈性對多數公司而言是正面訊號，但考量到微策略在比特幣市場的巨大影響力，潛在的出售行為可能會影響其自身估值，並提高未來為購買比特幣而發行股權和債務的成本。

分析師認為，微策略需要將其美元現金儲備提高到能覆蓋 24 至 36 個月費用的水準，才能讓投資者相信該公司在短期內沒有出售比特幣的壓力。

微策略策略轉向

本週稍早，微策略宣布了一項「數位信貸資本框架」（Digital Credit Capital Framework），並授權了一項價值 12.5 億美元的比特幣貨幣化計畫，正式從過去的買入並持有策略轉向。此舉旨在優化其資本結構，授權項目包括優先股回購和庫藏股買回。

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該公司設定的最低美元儲備目標為可支付 12 個月的優先股股息和利息支出。根據報告，微策略目前的美元儲備為 25.5 億美元，約可覆蓋 17 個月的費用。

事實上，根據微策略在 6 月 1 日提交的文件，該公司已在 5 月 26 日至 31 日期間出售了 32 枚比特幣，以資助對優先股股東的股息分配。此消息披露後，比特幣價格在 5 月底至 6 月初出現下跌。

市場影響與背景

微策略是全球持有最多比特幣的上市公司，其動向對市場具有指標性意義。根據摩根大通的估計，該公司目前持有比特幣總供應量的 4%。

更重要的是，微策略今年迄今已購買了價值 137 億美元的比特幣，佔摩根大通估計的整體數位資產流量的 70% 左右。這凸顯了該公司作為市場主要買家的關鍵角色，其策略的任何轉變都可能對市場情緒和價格穩定產生重大影響。