JPMorgan: Kebijakan MicroStrategy untuk Jual Bitcoin Ciptakan Risiko bagi Pasar Kripto

Analis JPMorgan menyatakan bahwa strategi baru MicroStrategy yang memungkinkan perusahaan untuk menjual Bitcoin dapat menimbulkan risiko tambahan bagi pasar mata uang kripto secara keseluruhan. Kebijakan ini, yang merupakan pergeseran dari pendekatan beli-dan-tahan (buy-and-hold) yang selama ini dianut, dinilai menciptakan ketidakpastian yang signifikan.

Pergeseran Strategi MicroStrategy

Menurut analis J.P. Morgan, Nikolaos Panigirtzoglou, dalam catatannya pada hari Kamis, kebijakan baru MicroStrategy menciptakan "risiko arus dua arah" untuk Bitcoin. Awal pekan ini, perusahaan mengumumkan Kerangka Modal Kredit Digital (*Digital Credit Capital Framework*) dan mengesahkan program monetisasi Bitcoin senilai $1,25 miliar.

Langkah ini menandai perubahan dari strategi sebelumnya yang hanya fokus pada akumulasi. Tujuan dari kebijakan baru ini adalah untuk mengoptimalkan struktur modal perusahaan, termasuk untuk mendanai dividen saham preferen, melakukan pembelian kembali saham, dan menghindari potensi krisis likuiditas.

Analisis Risiko dan Dampak Pasar

JPMorgan menyoroti posisi dominan MicroStrategy di pasar. Pembelian Bitcoin oleh perusahaan senilai $13,7 miliar sepanjang tahun ini mewakili sekitar 70% dari estimasi total arus masuk aset digital oleh JPMorgan. Dengan kepemilikan mencapai 4% dari total pasokan Bitcoin, setiap potensi penjualan oleh MicroStrategy dapat memberikan tekanan signifikan pada harga.

Ad

Panigirtzoglou mencatat bahwa fleksibilitas untuk menjual aset biasanya dipandang positif. Namun, untuk MicroStrategy, hal ini justru menimbulkan ketidakpastian yang dapat memengaruhi valuasi perusahaan itu sendiri dan meningkatkan biaya penerbitan ekuitas dan utang untuk pembelian Bitcoin di masa depan.

Reaksi Pasar dan Proyeksi ke Depan

Pasar telah menunjukkan sensitivitasnya terhadap penjualan oleh MicroStrategy. Harga Bitcoin sempat menurun pada akhir Mei dan awal Juni setelah perusahaan mengungkapkan dalam pengajuan 1 Juni bahwa mereka telah menjual 32 Bitcoin untuk mendanai distribusi dividen.

Untuk meyakinkan investor, JPMorgan berpendapat bahwa MicroStrategy perlu memiliki cadangan dolar yang lebih tinggi, setara dengan cakupan 24 hingga 36 bulan untuk dividen dan beban bunga. Saat ini, cadangan dolar perusahaan sebesar $2,55 miliar hanya mencakup sekitar 17 bulan.