JPMorgan เตือน: นโยบายขาย Bitcoin ของ MicroStrategy สร้างความเสี่ยงต่อตลาดในวงกว้าง

JPMorgan แสดงความเห็นว่านโยบายใหม่ของ MicroStrategy ที่อนุญาตให้บริษัทสามารถขาย Bitcoin เพื่อหลีกเลี่ยงภาวะขาดสภาพคล่องได้นั้น กำลังสร้างความเสี่ยงเพิ่มเติมให้กับตลาดสกุลเงินดิจิทัลในวงกว้าง การเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญจากกลยุทธ์ "ซื้อและถือครอง" (buy-and-hold) ที่บริษัทเคยใช้มาโดยตลอด

การเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์ครั้งสำคัญ

เมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา MicroStrategy ได้ประกาศกรอบการทำงาน "Digital Credit Capital Framework" และอนุมัติโครงการขาย Bitcoin มูลค่า 1.25 พันล้านดอลลาร์ เพื่อเพิ่มความยืดหยุ่นทางการเงิน ซึ่งรวมถึงการนำเงินไปจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ และการซื้อหุ้นคืนเพื่อปรับโครงสร้างเงินทุนให้เหมาะสม

บริษัทได้ตั้งเป้าหมายสำรองเงินดอลลาร์ขั้นต่ำให้เพียงพอสำหรับค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและเงินปันผลเป็นเวลา 12 เดือน โดยปัจจุบันมีเงินสำรองอยู่ที่ 2.55 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งครอบคลุมค่าใช้จ่ายได้ประมาณ 17 เดือน

ความเสี่ยงต่อตลาดคริปโต

Nikolaos Panigirtzoglou นักวิเคราะห์ของ J.P. Morgan ระบุว่า นโยบายใหม่นี้สร้าง "ความเสี่ยงจากกระแสเงินทุนสองทิศทาง" (two-way flow risk) ให้กับ Bitcoin และเพิ่มความไม่แน่นอนในตลาด เนื่องจาก MicroStrategy ไม่ได้เป็นเพียงผู้ซื้อรายใหญ่อีกต่อไป แต่ยังเป็นผู้ขายที่มีศักยภาพด้วย

Ad

สถานะของ MicroStrategy ในตลาดนั้นมีความสำคัญอย่างยิ่ง โดยบริษัทถือครอง Bitcoin คิดเป็น 4% ของอุปทานทั้งหมด และการเข้าซื้อในช่วงปีที่ผ่านมาคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 70% ของกระแสเงินทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวมตามการประเมินของ J.P. Morgan

มุมมองของนักวิเคราะห์

JPMorgan ชี้ว่า แม้การขายสินทรัพย์เพื่อจ่ายเงินปันผลจะเป็นเรื่องปกติสำหรับบริษัทส่วนใหญ่ แต่สำหรับ MicroStrategy ซึ่งเป็นผู้เล่นรายใหญ่ในตลาด Bitcoin การขายที่อาจเกิดขึ้นได้สร้างความไม่แน่นอนซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าของบริษัทเอง และเพิ่มต้นทุนในการระดมทุนเพื่อซื้อ Bitcoin ในอนาคต

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่า ราคา Bitcoin ปรับตัวลดลงในช่วงปลายเดือนพฤษภาคมถึงต้นมิถุนายน หลังจาก MicroStrategy เปิดเผยว่าได้ขาย Bitcoin จำนวน 32 BTC เพื่อนำเงินไปจ่ายเงินปันผล ซึ่งเป็นตัวอย่างที่สะท้อนถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นได้ ทั้งนี้ Panigirtzoglou มองว่าบริษัทจำเป็นต้องมีเงินสดสำรองครอบคลุมค่าใช้จ่ายนานขึ้นเป็น 24 ถึง 36 เดือน เพื่อสร้างความเชื่อมั่นให้นักลงทุนว่าบริษัทจะไม่จำเป็นต้องขาย Bitcoin ในระยะใกล้นี้