JPMorgan: Polisi Jualan Bitcoin MicroStrategy Cipta Risiko Baharu untuk Pasaran

Penganalisis JPMorgan memberi amaran bahawa strategi baharu MicroStrategy yang membenarkan syarikat itu menjual pegangan Bitcoin (BTC) miliknya mewujudkan risiko tambahan dan ketidaktentuan kepada pasaran mata wang kripto yang lebih luas. Perubahan daripada pendekatan 'beli-dan-simpan' yang dipegang sebelum ini menandakan satu peralihan penting bagi pemegang korporat Bitcoin terbesar itu.

Perubahan Strategi MicroStrategy

Baru-baru ini, MicroStrategy mengumumkan "Rangka Kerja Modal Kredit Digital" dan meluluskan program penjanaan wang daripada Bitcoin bernilai $1.25 bilion. Langkah ini secara rasmi membenarkan syarikat menjual sebahagian daripada aset digitalnya untuk mengelakkan kekurangan mudah tunai atau untuk tujuan pengoptimuman struktur modal seperti pembelian semula saham.

Syarikat itu menetapkan sasaran rizab tunai minimum untuk menampung dividen saham keutamaan dan perbelanjaan faedah selama 12 bulan. Menurut laporan, rizab tunai semasa syarikat sebanyak $2.55 bilion adalah mencukupi untuk menampung kira-kira 17 bulan pembayaran dividen tersebut.

Implikasi kepada Pasaran Kripto

Menurut penganalisis JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, polisi baharu ini mewujudkan "risiko aliran dua hala" untuk Bitcoin. Memandangkan kedudukan MicroStrategy yang sangat besar dalam pasaran, sebarang potensi jualan boleh memberi kesan ketara.

Ad

Firma itu memegang kira-kira 4% daripada jumlah bekalan Bitcoin. Lebih penting lagi, pembelian Bitcoin oleh MicroStrategy yang bernilai $13.7 bilion setakat tahun ini mewakili sekitar 70% daripada anggaran keseluruhan aliran masuk aset digital oleh JPMorgan. Ini menjadikan syarikat itu sebagai pembeli utama yang kini berpotensi menjadi penjual.

Analisis dan Prospek

Walaupun fleksibiliti untuk menjual aset bagi membayar dividen adalah langkah yang konstruktif bagi kebanyakan syarikat, kedudukan unik MicroStrategy bermakna sebarang jualan boleh menimbulkan ketidaktentuan. Ini berpotensi menjejaskan penilaian syarikat itu sendiri dan meningkatkan kos untuk menerbitkan ekuiti dan hutang bagi pembelian Bitcoin pada masa hadapan.

JPMorgan menyatakan bahawa pasaran sudah pun menunjukkan sensitiviti terhadap langkah ini. Harga Bitcoin merosot pada akhir Mei dan awal Jun selepas MicroStrategy mendedahkan dalam pemfailan pada 1 Jun bahawa ia telah menjual 32 Bitcoin untuk membiayai pengagihan dividen. Penganalisis itu mencadangkan liputan rizab yang lebih tinggi, iaitu antara 24 hingga 36 bulan, diperlukan untuk meyakinkan pelabur bahawa jualan besar tidak akan berlaku dalam masa terdekat.