摩根大通：微策略調整比特幣策略，恐為市場增添不確定性

根據摩根大通（J.P. Morgan）分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 的最新報告，企業軟體公司暨比特幣主要持有者微策略（MicroStrategy）的新交易策略，可能為更廣泛的加密貨幣市場帶來額外風險。

該報告指出，微策略允許出售比特幣以避免流動性緊縮的新政策，為比特幣創造了「雙向流動風險」，並增加了市場的不確定性。

策略轉向：從「只買不賣」到授權出售

微策略本週稍早宣布了一項「數位信貸資本框架」（Digital Credit Capital Framework），並授權了一項價值 12.5 億美元的比特幣貨幣化計畫，這標誌著該公司從其長期奉行的「買入並持有」策略轉變。

此舉的影響已有跡可循。根據微策略在 6 月 1 日提交的文件，該公司在 5 月 26 日至 31 日期間出售了 32 枚比特幣，以資助優先股股東的股息分配。此消息披露後，比特幣價格在 5 月底至 6 月初出現下跌。

市場影響：巨鯨動向引發擔憂

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摩根大通強調，微策略在比特幣市場中扮演著舉足輕重的角色。該公司今年迄今已購買了價值 137 億美元的比特幣，約佔摩根大通估計的整體數位資產流量的 70%。此外，微策略持有比特幣總供應量的 4%。

分析師 Panigirtzoglou 指出，雖然對大多數公司而言，出售資產以支付股息被視為建設性的財務操作，但考量到微策略作為比特幣主要買家和持有者的地位，其潛在的出售行為會引入不確定性。這種不確定性不僅可能影響公司自身的估值，還可能提高其未來為購買更多比特幣而發行股權和債務的成本。

摩根大通的觀點

報告進一步分析，微策略目前設定的美元儲備目標為足以支付 12 個月的優先股股息和利息支出。該公司目前的美元儲備為 25.5 億美元，約可覆蓋 17 個月的相關費用。

然而，摩根大通認為，為了讓投資者確信微策略在短期內無需出售比特幣，該公司需要將現金覆蓋範圍提高到 24 至 36 個月。分析師認為，唯有如此，才能有效緩解市場對其潛在賣壓的擔憂。