JPMorgan: Kebijakan Baru MicroStrategy Berisiko Ciptakan Ketidakpastian di Pasar Kripto

Pergeseran strategi MicroStrategy dari pendekatan beli-dan-simpan (*buy-and-hold*) menjadi kebijakan yang memungkinkan penjualan Bitcoin untuk kebutuhan likuiditas menimbulkan risiko baru bagi pasar kripto yang lebih luas, menurut analisis dari JPMorgan.

Analis Nikolaos Panigirtzoglou pada hari Kamis menyatakan bahwa kebijakan baru ini menciptakan risiko aliran dua arah (*two-way flow risk*) untuk Bitcoin dan menambah ketidakpastian di pasar mata uang kripto.

Pergeseran dari Beli-dan-Simpan

Sebelumnya pada minggu ini, MicroStrategy mengumumkan "Kerangka Kerja Modal Kredit Digital" dan mengesahkan program monetisasi Bitcoin senilai $1,25 miliar. Langkah ini menandai perubahan signifikan dari pendekatan sebelumnya yang hanya berfokus pada akumulasi dan penyimpanan Bitcoin.

Perusahaan juga menetapkan target cadangan dolar minimum untuk menutupi biaya dividen saham preferen dan bunga selama 12 bulan. Cadangan dolar perusahaan saat ini sebesar $2,55 miliar dilaporkan cukup untuk menutupi sekitar 17 bulan pengeluaran tersebut.

Analisis Risiko dan Dampak Pasar

Ad

Posisi MicroStrategy sebagai pembeli dan pemegang utama Bitcoin membuat setiap potensi penjualan menjadi sorotan. Menurut JPMorgan, pembelian Bitcoin oleh perusahaan ini yang mencapai $13,7 miliar sepanjang tahun berjalan mewakili sekitar 70% dari estimasi keseluruhan aliran dana ke aset digital. Perusahaan saat ini memegang sekitar 4% dari total pasokan Bitcoin.

Panigirtzoglou mencatat bahwa meskipun fleksibilitas untuk menjual aset guna membayar dividen biasanya dipandang konstruktif, posisi dominan MicroStrategy berarti potensi penjualan dapat menciptakan ketidakpastian. Hal ini dapat memengaruhi valuasi perusahaan dan meningkatkan biaya penerbitan ekuitas dan utang untuk pembelian Bitcoin di masa depan.

Konteks Penjualan Terkini

Kekhawatiran pasar ini muncul setelah MicroStrategy mengungkapkan dalam pengajuan 1 Juni bahwa mereka telah menjual 32 Bitcoin antara 26 Mei dan 31 Mei. Penjualan tersebut dilakukan untuk mendanai distribusi dividen kepada pemegang saham preferen dan bertepatan dengan penurunan harga Bitcoin pada akhir Mei dan awal Juni.

Analis JPMorgan berpendapat bahwa cakupan cadangan kas yang lebih tinggi, sekitar 24 hingga 36 bulan, akan diperlukan untuk meyakinkan investor bahwa MicroStrategy tidak perlu menjual Bitcoin dalam waktu dekat.